股指下周表现可待

　　本周，虽然上海自贸区概念的炒作如火如荼，但是作为权重股代表的沪深300指数始终在2300至2350这个狭窄范围内震荡。连一向波动幅度较大的股指期货也表现低迷，未能有效突破这个区间。海外，美国QE退出呼声还未退潮，对叙利亚动武的战争危机又起，外围市场的不确定始终压制国内出台的利好政策，沪深300指数在此背景下逐渐进入收敛三角形的尾部，预计下周市场有可能迎来转折行情。

　　国内利好政策连连

　　事实上，国务院早在7月就原则同意了上海自贸区的总体方案，但是关于自贸区推进工作遭遇各种阻力的传闻以及讨论始终不断，直到上周的22日，国务院才正式批准设立上海自贸区并正式进入操作阶段，使得这些讨论尘埃落定。

　　从已披露的情况看，具体细则将落实到金融、贸易、航运等五大领域的开放政策，以及管理、税收、法规等五个方面的一揽子创新。特别是在自贸区将试行人民币交易等金融自由化措施，无疑将成为中国未来放松资本管制的金融改革信号。可以说自贸区的获批是以开放促改革策略的又一颗“探路石”，将为国内的发展带来又一次改革红利。因此消息一经公布，上海自贸区板块即大幅上涨，短短5个交易日涨幅超过了40%，多只个股涨停。

　　本周第二个重要消息是李克强总理在国务院常务会议上决定进一步扩大信贷资产证券化(ABS)试点，并明确提出优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易。这对于金融行业来说是重大利好，尤其是加快银行资金周转速度，将有助于盘活存量资金，解决目前宽松货币政策情况下的资金紧张问题。

　　笔者认为上述两则利好政策对于国内股市来说都有实质性影响，也是“克强经济”中最为明确实际的经济政策，将有利于股市走出目前低迷的环境。

　　海外烽烟又起

　　虽然美联储7月议息会议纪要显示，所有与会者同意在美国经济符合预期的情况下，在年内开始削减资产购买规模，令QE退出基本明确，但是叙利亚内战逐步升级，欧美战争威胁也提升了海外金融市场的不确定性。另一方面，随着QE退出的临近，新兴市场遭遇资金出逃，8月以来，印度、印尼、泰国、马来西亚、菲律宾、巴西等国股市大跌，本国货币兑美元汇率大幅贬值，印度卢比创出历史新低，印尼盾、泰铢以及巴西雷亚尔也触及多年新低。

　　需要认清的是，这两条干扰国内股票市场的不确定性因素都是暂时的，对国内的影响并不是很大。从目前的情况看，英国议会下院已经否决了政府对叙动武的议案，法国也公开表态要在联合国调查小组完成调查报告后再做决定。虽然之前美国政府表态强硬，但是随着英法在这一问题上立场的软化，其较难寻找国际同盟绕开联合国单独动武。战争一触即发的时刻似乎越来越远，合理的方式将是等待联合各调查小组报告以及安理会的决议。

　　新兴市场遭遇的问题也远不是当年东南亚金融危机可比，经历了多次的外资撤离以及2008年的全球金融海啸，各新兴国家央行在处理类似问题时更加谨慎与冷静，同时随着风险意识的加强，各国央行手中有着充足的外汇贮备以及多重货币管理工具，重演当年东南亚金融危机的可能性不大。

　　央行继续释放流动性

　　本周央行在公开市场继续释放流动性，周四以利率招标方式进行了260亿元14天逆回购的操作，加上周二的290亿元7天逆回购，本周逆回购数量550亿，而央行在周一续作了515亿3年期央票。考虑到本周公开市场央票到期和逆回购到期1020亿元与640亿元，本周央行向市场共净投放了415亿资金，可以看出，央行通过7天、14天逆回购方式释放短期流动性，而通过续作3年期央票来锁定长期流动性的“放短锁长”的操作思路保持不变，并且逐步增加市场货币供应，令目前市场资金面处于略宽松状态。

　　综上所述，笔者认为，在目前改革政策持续出台的有利背景下，外部不确定性因素对于国内股票市场的不利影响将会逐步消除，预计下周沪深300指数与股指期货将出现上涨行情，并上攻2400关口。需要注意的是光大“乌龙指”事件后光大期货席位在股指期货1309合约上的大量空单的动向。由于IF1309合约即将进入交割月，且光大证券承诺不减持其股票持仓，预计这部分套保持仓下周将会从1309合约转移至1312合约，届时也将对股指期货主力IF1309合约产生一定支撑。