中科院发明新型可降解纱线 2股或受益(3)

　　嘉事堂：收购进入高端耗材代理行业

　　1.公司收购武汉恺通科技发展、深圳市康元医疗器械、上海明伦医疗器械等单位部分股权并增资。其中嘉事堂收购31%股权，嘉事盛世收购20%股权，以现金完成，收购后公司持有标的41.2%股权，本次收购三个标的的pe分别为6.5倍、6.5倍和7.5倍。

　　2.公司第一大股东中国青年实业发展总公司追加承诺：延长所持全部嘉事堂股份(17.45%)锁定期3年，延长后股份限售截止日为2016年8月18日。

　　点评：

　　公司11年投资组建北京嘉事盛世，持股51%，确立了高端耗材代理业务方向。11、12年收入分别为194万元和8158万元，增速很快。公司此次通过收购进一步增加高端耗材业务比例，该项业务净利润率高于公司主业药品商业配送的利润率，合并报表增加收入的同时可以有效提升公司整体盈利能力。

　　收购标的代理产品主要覆盖电生理等高值耗材，目前医疗器械流通领域主要由个体企业或代理人为医疗单位提供产品和服务，还没有形成规模性、具有物流能力、品牌效应的大型器械服务、流通公司。目前全国范围的医疗器械招标刚开闸，正是嘉事堂进入行业的契机。

　　公司主业目前集中在北京市内，通过收购有望在全国范围内进入高端耗材代理行业，从而在省外业务实现突破性发展。l公司通过收购快速进入行业，原股东持有 49%股权具有一定激励作用，有利于代理权稳定，同时标的借助上市公司平台资金优势和政府事务能力可以有效发展原有业务，提高市场占有率。

　　对盈利预测、投资评级和估值的修正：收购公司预计在9月份完成工商变更，收入和利润按照子公司9月份开始并表，预计13年、14年、15年增厚EPS0.02元、0.13元和0.15 元，eps分别为0.40元、0.63元和0.77元，给予14年pe22倍，目标价13.86元，维持“买入”的投资评级。(光大证券)