个股期权进入培训密集期 A股将现新做空工具

　　今年以来个股期权备受关注，相关推进工作也有加速迹象。上证报记者获悉，昨日上交所在北京面向会员券商举行了业务培训，接下来还将在上海和深圳分批次开展，培训结束将以卷面形式进行考核。

　　北京某大型券商金融衍生品部人士告诉记者：“这次培训规模比较大，要求公司参加的人员在10人以上，主要是公司业务负责人、自营、技术、研发等各类业务人员。培训结束后会安排考试，应该是让大家对培训内容加深印象。”

　　除此之外，上证报记者多方了解到，上交所还将于10月份左右面向会员券商安排一次为期20天的海外培训，限50个名额。沪上某券商金融衍生品部人士向记者表示：“根据交易所通知，每家券商可以派出2名业务人员赴美国学习。这样的海外培训此前也有，但由于是券商自费，所以之前很多公司都没有报名。这次仿真测试范围扩大，预计参加培训的券商也会更多。海外培训回来也要进行考试。”

　　据了解，去年至今个股期权的筹备工作一直在进行当中，配套的业务培训和学习也时有开展。不过，此前无论是系统测试还是业务培训均在券商内部小范围进行，且仅限若干大型券商，由公司自主组织。业务各方面的推进工作均较为缓慢，无论是制度、系统还是人员配备均处于不断完善和调适的阶段。

　　今年三季度以来，个股期权的推进开始小步跑。7月份证监会公开表态在我国开展个股期权试点的条件已基本成熟，交易所也开始频繁组织券商进行业务培训，而初步定于今年12月左右的仿真测试参与券商范围较之此前更是有很大突破，部分中小券商也能够申请参加。另有券商非银金融分析师向记者透露：“10月份个股期权新的业务规则将会出台。”

　　记者采访获悉，本次在北京、上海和深圳三地开展的个股期权培训，仍以专业性具体业务操作为主，比如个股期权概念、模拟交易合约设计、模拟交易业务方案和交易制度、模拟交易风险控制体系以及个股期权结算方案等等。

　　上述北京某券商金融衍生品部人士告诉记者：“个股期权属于高风险业务，如果测试不到位，风险非常大。所以在业务正式推出前，无论是业务培训还是测试都尤为重要，技术和业务团队均需准备充分。由于这次仿真测试的情况或有可能影响到正式推出后各券商的业务开展资格，所以大家都很重视。”

　　此外，多位受访券商人士均表示，目前个股期权各方面准备工作都在按照计划有序推进，预计光大证券的黑天鹅事件不会影响到12月左右即将开展的仿真测试。“毕竟仿真测试和正式推出还有一定的距离。”上述金融衍生品部人士称。(新华网)

　　传个股期权业务初定 各券商老总不知情

　　有消息人士透露，上交所个股期权业务初步方案已下发各券商，预计年底之前推出仿真交易。

　　该消息指出，中国平安、民生银行、贵州茅台、包钢稀土、海通证券、三一重工等24只股票备选个股期权标的，其中能源行业2家、工业3家、金融地产15家，而原材料、消费、公用事业和电信行业各1家。而华夏上证50、华安上证180、华泰柏瑞沪深300等3只作为融资融券标的的ETF同时入选。

　　记者上海证券交易所总经理助理夏建亭对此事进行求证，他表示，此事不在他分管的范围内，对此并不知情。

　　而上交易媒体宣传部的电话也一直无人接听。

　　对于初步方案已下发各券商一事，腾讯财经连线多位券商分管衍生品部门的负责人，他们均表示对此事并不知情。(腾讯)

　　个股期权渐行渐近：A股将现新做空工具

　　近期，证监会表示正在积极开展个股期权试点的研究论证工作。上海证券交易所也于日前向部分会员券商下发通知，要求做好启动个股期权全真模拟交易的准备工作。这一系列的动作表明，作为一种新的风险管理工具，个股期权离A股市场正越来越近。

　　事实分析

　　涨跌都可盈利

　　事实上，早在去年6月，上交所便组织海通证券、国泰君安证券、中信建投证券和国信证券4家券商参与个股期权测试，测试仅在公司内部小范围开展，内容主要是交易模拟、系统界面的操作等。

　　所谓的个股期权合约，是指由交易所统一制定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券的标准化合约。它主要分为看涨和看跌期权两种，看涨期权的买方有权在未来约定时间，以事先约定价格买入股票；看跌期权的买方则有相应卖出权利。

　　“这种双向的期权为投资者提供了股价上涨和下跌都可以盈利的条件，起到对冲股价单向波动风险的作用，有利于投资者锁定收益，实现风险管理。”华讯投资分析师闫冬表示，在继股指期货、融资融券之后，个股期权有望成为A股投资者新的做多做空工具。

　　“监管层此时拟推出个股期权交易，并在蓝筹股范围内率先实行，有利于提升蓝筹股的吸引力和成交量，对股市构成一定利好。”毛长青说。

　　另外，由于投资者在购买期权时，并不需要支付全额资金，而仅需支付权利金。因此，个股期权还有着以小博大的交易特点。投资者可利用这种杠杆作用，以支付较小的权利金来获得未来较大的收益。

　　“若正股上涨，投资者既可直接卖出期权，也可用较低的行权价购入股票，再在二级市场卖出获利。若正股下跌，投资者可放弃期权，只损失少量权利金。这正是它吸引投资者的一大亮点。”大摩投资分析师吴汉青说。

　　市场反应

　　券商救命稻草？

　　自去年开始，扩大测试券商范围的呼声便不断出现。最近79家具有两融资格券商参与个股期权业务的讨论，使得个股期权测试范围扩大预期增强。

　　一位参与个股期权测试的券商相关部门负责人称，按照目前市场情况判断，个股期权正式推出时，具有两融资格的券商短期内均有望开展此项业务。

　　“目前，个股期权业务对证券业的意义非凡。从某种意义上说，个股期权业务是改变现在经纪业务颓势的救命稻草也不为过。”深圳一家大型券商金融衍生品部门负责人说。

　　多位券商人士表示，个股期权为证券公司带来的收益绝非空想。个股期权杠杆率较高，同时所需保证金比期指更低，结合中国投资者的投资偏好来看，未来个股期权市场交易量比较乐观。

　　来自海外市场的数据显示，成熟市场中金融期货交易量占期货整体交易量的85%；在韩国，期权交易量远远高于股票的交易量。

　　中金所的股指期货自2010年上市以来运行平稳，交易量居2012年全球股指期货市场的第五位。据统计，国内股指期货第一年为期货公司带来手续费收入约10亿元。“按照两个标的品种保守估计，个股期权为券商带来的年手续费收入将是股指期货手续费收入的5倍以上，可达到50亿元。”一位参与测试的券商相关负责人表示。

　　投资看点

　　投资者门槛将仿照期指

　　据了解，个股期权经纪业务资格面临三种方式的选择：一是券商通过期货中间介绍(IB)业务参与，也就是将客户介绍给旗下期货公司参与业务；二是券商作为会员直接参与业务；三是券商旗下期货公司通过券商参与业务。

　　多位券商人士表示，因上交所的会员大多为券商，且个股期权合约规定为现券交割，由于期货公司没有证券，根据法规将无法进行交割，因此券商直接参与个股期权业务的可能性较大。

　　此前，相关负责人曾表示，上交所将在今年推出个股期权。在竞价系统全面扩大会员模拟交易试点范围，完善个股期权业务方案、规则体系、风险控制体系等各项工作，同时在机构投资者服务平台上先行推出。

　　多家券商表示，个股期权将会遵循投资者适当性原则设置一定的准入门槛。去年6月份，有关方面拟对个人投资者和一般法人投资者门槛均设定为保证金账户可用资金余额不低于100万元，有融资融券交易经验；个人投资者要求具有累计三个月以上个股期权模拟交易经验等。

　　据悉，对于个股期权个人投资者，一是要求具有两融或期货投资经验；二是资金门槛初期可能仿照期指，设为50万元，将与国债期货交易的资金门槛相同。

　　一位参与测试的券商负责人表示，两融业务相对个股期权而言，划定标的范围，同时设有一定门槛，风险相对可控。“依照国外经验，未来个股期权的标的物将扩大到除ST股票之外的所有股票，加之杠杆率更高，对投资者的专业知识有一定要求。”

　　深度观察

　　风险控制是重点

　　加强风险控制，对于资本市场上的创新举措而言必不可少。在近期召开的新闻通气会上，证监会新闻发言人表示，从目前情况看，在我国开展个股期权试点的条件已基本成熟。同时，个股期权试点仍然面临市场操纵以及结算等方面风险。

　　“从标的选择上看，海外成熟市场上能够发行期权的个股也较为有限，它对股票的流动性、交易量、股权结构等有诸多要求。因此，个股期权应优先考虑具有规模大、流动性好、波动性适中等特点的沪深300成分股，以防止投资者操纵股价并通过期权进一步获利。”闫冬说。

　　从投资者适当性来看，由于期权交易属于衍生品交易，风险高于现货，毛长青认为，短期内个股期权并不适合所有个人投资者，它更适合机构对冲风险或进行套利。一些机构投资者与资质较好、资产规模较大、经验丰富的个人投资者可考虑首先准入，再可逐渐扩大至普通投资者。

　　在期权合约的设计上，闫冬认为，行权价格需要体现市场的合理预期，而期权认购价格的设计则要能够体现市场规律。“另外，个股期权推出时机和发行规模也很重要。由于它可能会分流二级市场的部分资金，影响投资者的心理和预期。在基本面较为疲软和资金面中性偏紧的背景下，监管层在推出个股期权时，要充分考虑到市场实际的情况。”闫冬说。(中国财经报 宗禾)