四部委力推互联网示范城市建设 逾亿大单热捧IPv6概念股(7)

　　增值税返还滞后、计提资产减值等因素压低盈利增速。从公司营收规模判断，我们估计2012年公司未收到的增值税返还在2000万左右。这些滞后的增值税返还可能会在2013年Q2收到。此外，公司2012年同比多计提了约1000万减值损失。

　　2013年是整合效应体现的关键年度，行业景气提升及龙头地位凸显中长期投资价值。2013年，公司与网御星云的整合效应将成为业绩成长重要驱动力，特别是研发费用的投入方面增速趋缓。暂不考虑2012年滞后的增值税返还因素，我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.62元、0.85元和1.25元。基于信息安全行业景气度提升以及公司的龙头地位，我们以30倍的2013年市盈率给予6个月目标价为18.6元，维持“增持”评级。建议中长线投资者积极配置，等待百亿市值时刻到来(2015年或2016年)。可能的股价催化剂包括资本运作、新产品推出、信息安全事件刺激等。

　　主要不确定性。业绩季节性强；整合的风险。