首批基金半年报出炉 首席重仓股(4)

　　半年报：基金调仓换股频繁 上半年换手率升两成

　　上半年股市结构分化令基金调仓换股频繁，基金支付的交易佣金大幅增加，远超管理费和托管费增幅；基金对渠道话语权继续下降，尾随佣金增幅也超过管理费增幅。

　　截至今日，共有24家基金公司公布旗下基金2013年半年报。报告显示，上半年基金调仓换股频繁，短期交易显著增加，换手率同比和环比均大幅增长，造成基金支付给券商的交易佣金大增近28%，远超基金管理费5.29%和托管费8.84%的增幅。

　　统计还显示，伴随基金发行更加密集，基金支付给渠道的尾随佣金增长7.15%，同样超管理费增幅，尾随佣金占管理费的比例继续上升。

　　换手率上升两成

　　交易佣金激增28%

　　今年上半年股市的结构分化令基金调仓换股频繁，交易活跃度显著上升。据天相投顾对已公布半年报显示，24家基金公司旗下偏股基金上半年持股周转率达到 1.2394倍，较去年同期的1.0309倍增长20.23%，比去年下半年的0.9099倍劲升了36.21%。而在今年上半年，天相流通指数换手率为 1.1324倍，24家公司偏股基金换手率高于市场9.45%。

　　可以发现，无论是同比、环比还是和市场平均相比，今年上半年偏股基金的交易倾向均显著上升，整体换手超过市场。部分基金换手率大幅增长，如广发基金上半年换手率为1.1125倍，同比增加106%；建信基金、汇添富基金、光大保德信基金的换手增幅也都超过60%；但华夏基金、嘉实基金、景顺长城基金的换手率却变化不大。

　　基金整体换手率增加的后果是，基金支付给券商的交易佣金大幅增加，而且增幅远超过管理费和托管费。据天相投顾统计，24家基金公司旗下基金共支付股票交易佣金10.87亿元，比去年同期的8.51亿元增长27.76%，而上半年这些基金公司共收取管理费60.98亿元，同比增长5.29%，托管行收取托管费11.6亿元，同比增长8.84%。基金管理费在传统三大费用中增幅垫底。

　　渠道话语权继续上升

　　尾佣金额比例双增长

　　比管理费增幅垫底更令基金公司苦恼的是，他们面对渠道的话语权继续下降，尾随佣金增幅也超过了管理费收入增幅，从而使尾随佣金占管理费比例继续攀升。

　　据天相投顾统计，24家基金公司上半年支付给渠道的客户维护费(尾随佣金)达到10.45亿元，比去年同期的9.72亿元增长7.51%，尾随佣金占基金管理费的比例达到17.13%，比去年同期的16.78%上升0.35个百分点。而如果扣除掉并不支付尾随佣金的个别基金的管理费部分，尾随佣金占其对应的管理费的比例达到18.29%，比去年同期提升0.73个百分点。如果按照上半年的管理费收入规模计算，全年基金将向渠道比去年多支付1.5亿元的尾随佣金。

　　分公司看，中小公司面对渠道话语权普遍较低，支付的尾佣比例超过行业平均，如金元惠理和金鹰基金上半年支付的尾随佣金分别达管理费的33.17%和 30.22%，华商基金、汇丰晋信、景顺长城等基金尾佣比例也都超过20%，一些发行新基金较少的公司尾佣比例不到13%，华夏、嘉实等一线大型公司该项比例在16%左右。

　　具体到单只基金方面，尾佣比例的分化相当大。国联安保本、华安逆向、金鹰元丰保本、建信社会、海富通低碳等基金客户维护费占管理费比例较高，从56%到77%不等。其中华安逆向、建信社会责任和海富通低碳均是去年成立的次新基金，今年上半年尾随佣金比例仍达到60%左右，近六成管理费给了渠道。(证券时报)