山东海参因高温或致价格暴涨 两股受益(股)

　　山东海参因高温减或致价格暴涨 两股受益

　　因高温天气持续，山东烟台、莱州、东营、即墨等地不少海参个体养殖户绝产。这意味着今年海参供应可能出现大量减少。2012年全国海参产量约14-15万吨，山东地区产量达8万吨，占全国的一半。

　　受限制“三公消费”影响，上半年海参价格一直维持低位，主产区的产量减少将改善行业的供需环境，价格或出现上涨。若减少量较大的话，不排除价格暴涨的可能。

　　A股公司中，壹桥苗业(002447)养殖海域主要在大连，近三年海参养殖和海参苗产量都将大幅增长，弹性最大；好当家(600467)在山东威海有4.6万亩养殖海域，目前未受影响，将受益于行业供给减少。(腾讯)

　　壹桥苗业:利空有待消耗后,长期价值将凸显

　　壹桥苗业 002447

　　研究机构：东北证券 分析师：郭伟明 撰写日期：2013-07-31

　　公司发布业绩快报称,2013年上半年营业收入1.68亿元,净利0.76亿元,同比分别增长11.06%和3.70%。主动调整业务结构,贝苗业务预计萎缩30%-40%。2012上半年贝苗业务收入约1.11亿元,经测算其中虾夷扇贝苗0.77亿元,海湾扇贝苗0.34亿元。而今年公司主动将育苗水体让渡与海参苗,预计扇贝苗繁育水体萎缩了30%-40%,预计公司上半年扇贝苗收入约7千万,与去年同期相比将近减少了4千万。

　　海参业务下半年预计还可以贡献1亿元利润。我们预计上半年海参业务收入约1亿元,扣除3000万加工海参(一季度2500万)收入,实际销售鲜活海参约7000万元,若按每斤70元的销售均价测算,销售了将近100万斤(500吨),假设亩产水平400-500斤,则上半年捕捞面积2000-2500亩之间。相对于13年9000余亩的捕捞面积,下半年可捕捞约7000亩以上的海域。若按亩产500斤,均价80元/斤,净利率30%计算,下半年鲜活海参还可以贡献近8千万的利润,再加上加工海参,还可以贡献将近1亿元的利润。

　　12年全国海参产量17.08万吨,同比增长24.01%,预计2016年全国海参产量20万吨。在终端消费受限的情况下,造成海参价格低迷,13年上半年福建吊笼海参底价跌破50元/斤,山东围堰海参预计维持在60-65元/斤附近,辽参预计价格维持70-75元/斤。

　　盈利预测与投资建议:在4月,我们就主动下调公司业绩预测,股价从24元下降到目前16元附近。从行业情况和公司发展规划来看,我们认为,公司长期投资价值显现。预计2013-2015年实现销售收入5.86亿元、7.53亿元和9.95亿元,EPS分别为0.78元,1.15元和1.77元,维持谨慎推荐评级。风险提示:海参价格低迷;公司捕捞不及预期

　　好当家:因海参降价下调盈利预测,维持买入

　　好当家 600467

　　研究机构：瑞银证券 分析师：王鹏 撰写日期：2013-08-12

　　预计2013年上半年海参业务量增价降

　　2013年春季南方海参大量上市,据媒体报道仅福建就上市约1.48万吨,价格约130元/公斤。根据市场调研,我们估计公司13年上半年销售价格约150元/公斤,低于上年同期的164元/公斤,同比下降9%。基于养殖规模扩大,我们估计2013年上半年公司捕捞量约为1800吨,同比上年1567吨增加15%。

　　海蛰业务暂停,预计将减少3季度营收

　　12年公司海蛰售价仅10.77元/公斤,同比降48%,盈利变差,同时自育参苗也需要室外水域,因此我们了解到公司13年暂停了海蛰养殖。公司12年下半年共捕捞5550吨,收入5978万元,我们预计13年第三季度将减少该项收入。

　　下调盈利预测

　　我们将对公司2013年海参销量和价格预期从3200吨和171元/公斤调整为3500吨和155元/公斤,海蛰收入调整为零。同时调整了14-15年的海参价格预期。调整后我们对公司13-15年净利润预期为2.28/2.90/3.56亿元,EPS由0.37/0.42/0.50元下调为0.31/0.40/0.49元。

　　估值:下调目标价至7.47元,维持买入评级

　　基于盈利预测向下调整,我们将目标价由9.94元下调为7.47元,目标价推导基于瑞银VCAM工具得出,WACC假设为8.4%。我们预计在2013年下半年海参价格将有所回升,如果伴随需求回暖和通胀加速上升,海参价格有望超出市场预期。我们维持对公司的“买入”评级。