政策升级 稀土行情值得期待

　　八部门联手出击，稀土打私全面升级

　　8月7日，工信部、公安部、国土部等八部门联合发文，决定自2013年8月15日至11月15日开展打击稀土开采、生产、流通环节违法违规行为专项行动。根据执行方案：专项行动将分为自查(8月15日至9月30日)、联查(9月30日至10月25日)、整改(10月25日至11月15日)，三个阶段进行；通过重点打击非法稀土开采、生产、流通以及清理稀土废旧产品回收及综合利用企业等手段来治理稀土“黑色利益链”，并对照《若干意见》的要求，检查各级政府落实稀土管理责任，执行指令性生产计划、开采总量控制指标、环保核查、安全生产、增值税专用发票等规章制度落实情况。我们认为本次专项行动是前期赣粤联合稀土打私行动的全面升级。

　　政策如期而至，执行效果可期

　　虽然本次稀土打私行动的全面升级完全符合我们此前预期，但我们认为专项行动文件中仍存亮点：文中首句“为落实近期国务院领导同志批示精神”，表明新一届政府领导仍然十分重视稀土产业的健康发展，因此虽然行动文件是以“函”代“文”的形式对外颁布，但对地方政府仍具有足够约束力；同时“函”的形式也符合本届政府务实的执政风格。此外，公安部是专项行动的主要执行部门之一，而现任部长郭声琨从事有色工作多年，行业经验丰富，因此我们认为本次专项行动执行力度和效果都值得期待。

　　镨钕供给大幅紧缩，推荐配置包钢稀土

　　我们估算中国南方离子型稀土产量约为6-7万吨/年(含非法私矿，合法矿不足2万吨)，以镨钕平均配份28%计算，年产镨钕约1.96万吨，约占全国总产量的55%，我们预计该部分供给在专项行动期间将暂停。此外，由于南方离子型稀土冶炼企业普遍对镧、铈、镨、钕等轻稀土产品采取低库存政策，因此我们认为未来镨钕价格存在一定上涨动力。包钢稀土是市场上镨钕最大的供应商，且公司稀土储备丰富，因此我们认为公司将充分受益镨钕产品的量价齐升，盈利具备较大提升空间，推荐投资者积极配置。

　　受益打私整合，长期关注五矿稀土

　　政府稀土政策的核心除打击非法稀土外，还包括稀土资源整合，因此我们认为在稀土打私行动后，大集团整合工作将进入实质性阶段。近期工信部公布的第二批稀土开采及冶炼分离配额中，央企分别获得矿产品和冶炼产品配额2195吨和7500吨，其中五矿集团获得指标在央企中分别占比48.75%和44.67%，处于绝对领先地位，因此我认为五矿稀土作为五矿集团稀土资产唯一平台，长期将受益于稀土打私整合，建议投资者重点关注。

　　风险提示

　　稀土价格上涨幅度不及预期的风险；稀土产业政策不及预期的风险；相关政策落实不及预期的风险；稀土下游需求复苏不及预期的风险。