银行股市盈率最低4倍 可战略性投资

　　“现在，我可以把2009年以来不看好银行股的看法作出修正了。”金证导航技术暨运营总监金学伟对第一财经日报《财商》记者说。

　　和金学伟一样，一些此前不看好银行股的投资人也开始看好银行股。在第一财经日报《财商》采访的8名私募以及公募基金经理中有5人都看好银行股。而8月16日银行股集体盘中涨停也让人有无限遐想空间。

　　银行股等待多时 市盈率最低

　　“在我看来银行的利空已经出尽了，贷款利率市场化已经结束，存款利率市场化放开可能在2015年，所以近期不会有新的利空出现。”上海银沙投资副总经理兼投资总监陈军告诉记者。

　　从2009年高点以来，银行股几乎没有涨过。去年四季度，银行股曾出现过一波行情，但是此后又被打回原形。目前银行股的估值处于历史低位，市盈率（整体法）为5.56，市净率为1.07。

　　利率市场化侵蚀利润、地方政府平台债导致不良率上升、房地产调控影响到银行业务等利空都是悬在银行股头上的达摩克利斯之剑。从今年已经发布中报的三家银行看，净利润同比增速确实较去年年报时有所放缓，而不良贷款率也如市场预料有所上升。

　　按照Wind数据，兴业银行今年中报净利润同比增长26.52%，而兴业银行去年全年增长36.12%；华夏银行今年中报净利润同比增长率为20.14%，去年全年增长率为38.76%；浦发银行今年中报增长率为12.76%，去年全年增长率为25.29%。

　　金学伟认为目前市场对银行的预期过于悲观了：“银行这样一个重要的企业，如果银行不行那么中国的社会和经济也就不行了，显然这种看法过于悲观了。银行是个典型的系统性企业，它的利润增长会跟经济增长的幅度保持一致，那么看GDP增量和货币增量你就大概知道银行的增长。”

　　从市净率和分红率上也可以看出银行股被低估，包括交通银行、华夏银行和浦发银行在内的9家银行都在以低于净资产的价格交易。其中交通银行、华夏银行和浦发银行的市盈率分别达到4.85、4.36和4.26。

　　银行的分红率也颇为诱人，如果以2012年度分红计算，包括华夏银行、浦发银行和中国银行在内的11家银行的股息率都在5%以上，其中华夏银行、浦发银行和中国银行的股息率分别为6.84%、6.62%和6.48%。这说明如果持有这些股票已经比持有三年期定期存款的利率更高。

　　不过，金学伟并不认为银行短期内会有非常好的表现，一个重要的原因就是市场缺乏资金。

　　“现在正在进行地方债务的审核，如果审核结果尘埃落地，地方债务主体没有问题，这会在一定程度上搬掉大家心上的一块石头。这可能会为银行股上涨扫清障碍。”金学伟告诉记者。

　　看好兴业银行

　　在银行股中，兴业银行是最近几年成长最快的银行之一。

　　如果时间回到2007年，兴业银行的总资产只有8513亿元，如果拿来跟前几年的热门银行股招商银行相比，2007年的兴业银行总资产只相当于当时招商银行总资产的65%。5年之后到2012年末，兴业银行的总资产为32509.75亿元，已经和招商银行总资产不相上下了。

　　“兴业银行的体制非常灵活，它的成长性较大银行更强。如果未来市场延续今年上半年成长股的逻辑，这类有更高成长性的小银行就会更受市场青睐。”青岛赢隆资产投资总监周兵告诉记者。

　　如果从ROE上来看，兴业银行是近五年以来唯一一家ROE一直在20%以上的银行。从2008年到2012年，兴业银行ROE依次是23.22%、22.29%、20.13%、22.14%和20.47%。

　　兴业银行的市盈率和市净率也较低，兴业银行目前的市盈率（TTM）为4.96，其市净率为1.06。.

　　安信证券在其近期报告中指出：“兴业银行市场敏锐度高、创新能力强、经营机制灵活，在差异化经营中走在前列。”据安信证券预计，兴业证券今年全年净利润增长率为20.8%。