周期股难改善 成长股可期待

　　中国证券报：近期多项宏观经济数据出炉，如何看待目前的经济形势？

　　夏立传：关于宏观指标，特别是短期指标，如月度指标，本身就有波动性。往往在年初时，一旦经济企稳，大家就特别高兴，其实过一两个月再看，数据又出现回落，这个情况不是现在才发生的，2012年、2011年都有这种情况，每次指标都需要数月才能稳定下来，才能看到经济是否真的企稳。目前很难看出这些指标已经企稳，只是部分指标确实有所好转，我们还得继续观察。

　　尹国红：目前经济数据有所改善，但是市值比重的大头，即我们所说的蓝筹股，它的产能去库存化还未结束。或者说在本身产能非常大的背景下，现在只用了一部分，这个时候稳增长的措施出台，导致经济数据改善只让它的库存数量没那么大而已，不可能马上把过去的库存全部消化掉。把过去过剩的产能马上利用起来，这种现象目前还看不到。只要它的去库存化还没有完成，产能过剩没有改观的话，业绩就很难迅速体现出来。

　　中国证券报：近日房地产再融资已有放松迹象，而本周房地产股没有表现得特别强势，如何判断地产板块的投资机会？

　　夏立传：最近“招保万金”公布的业绩都很漂亮，它们的盈利能力是没有问题的，关键看政策。最近房地产调控政策有松绑迹象，这对地产股构成利好，不仅仅是融资问题，可能政府现在改变了调控思路。过去我们是靠行政手段，打击需求端，如限购，但因为越限房价越高，所以行政的方法最终还是解决不了问题，还得靠市场，比如房产税。房产税迟早会大面积铺开，国外多年积累的经验告诉我们，不走这条路是行不通的。

　　目前房地产政策慢慢偏向中性，这对地产股是好事。如果再放长一点来看，有两件事对于房地产公司构成利好，一是城镇化，到底怎么搞现在还没有显现出来，但是无论怎样，都绕不过去房地产，只是在于房地产怎么个涨法，是一线城市涨，还是二线城市涨。从长远来看，房地产股具有投资价值。

　　尹国红：房地产融资放开之后，实际上我们看到股价并没有上涨。影响房地产股价最主要的因素不是融不融资的问题，而是政策方面的问题。目前还看不到明确的思路，这使得房地产股票或房地产行业存在着非常大的不确定性。

　　此外，房地产再融资放开影响不大。一方面，过去停掉房地产企业再融资之后，实际上房地产企业已经找到了其他的融资方式，只不过成本高一些而已，比如赴港上市、发行信托计划，这些途径都可以解决融资问题。现在房地产融资放开，只是可以拿到更低成本的融资，但是这个低成本对于整体利润的影响不大，所以放开再融资对于房地产股票的刺激有限。最关键的还是在于目前政策对于房地产板块的影响。虽然政策看到一些松动迹象，但是还没有正式地表述出来，房地产股存在着随时可能出现的利空消息，这是影响房地产股最主要的因素。房地产股整体走势还是强于很多周期类品种。

　　成长股具备长期价值

　　中国证券报：创业板、中小板主打的成长股概念，目前似乎进入了牛皮阶段，从估值上说，这些成长股是否面临下调风险？

　　夏立传：现在要调结构，在新兴产业里面找成长很快的公司，而这些标的大部分集中在创业板和中小板。未来在中国调结构、发展新兴产业过程中，肯定会出现很多企业具有高成长性，但目前还处于朦胧阶段，难以从实际业绩去判断。另外，目前的流动性不足以推动整个股市上涨，而创业板和中小板因为盘子小，与目前的资金情况相匹配，所以成长股未来不会面临大的回调风险。

　　尹国红：创业板在目前这个位置已经开始出现横盘震荡走势，最近一段时间周期股有走强迹象，创业板指在1100多点横盘许久，一旦向下，可能会形成头部。当然目前还没有形成头部，但在风险集聚的情况下，头部迹象已经开始出现，投资者不得不提防相关风险。

　　中国证券报：你建议投资者接下来如何操作？

　　夏立传：后面基本上就是波段性操作，你要拿着也可以，但肯定会受折磨。从品种上来讲，更大的机会在于上半年涨得少的股票，一是大盘蓝筹股，二是中小板股票，它现在处在中间，肯定有人愿意炒，所以也有部分机会。

　　尹国红：目前市场处于波段转换阶段，或者处于筑底过程，热点相对散乱。投资者对于板块的上涨，要求的幅度或者期望的幅度不宜过高，10%至20%就差不多了。对长线投资来说，医药和食品饮料板块可以拿一些，因为它们是抗周期性的，若大盘跌下来，医药股会更好，这类品种可以拿的时间长一些，但是对于其他品种，可以用震荡市或波段市思维看待。