仙人指路还是乌龙摆尾？(2)

　　北京首证 刘畅：从板块机会来看，目前，智能终端的快速发展促进了手机游戏的爆发，而3G网络极大地改变了网络游戏使用的速度。此外，值得一提的是，支付渠道趋于便捷，也将有助于游戏的开发。目前，国内以游戏推广为主的商店或者渠道，游戏收入已经逐渐占到了一定的份额。受益上述因素推动，今年手游市场将迅速扩张。业内人士表示，今年中国将超过美国成为全球最大的手机游戏市场，今年还会有一大批的精品游戏问世，预计2013年运营商的市场份额会占到1/3或者以上，即大约30亿元左右的收入会来自运营商。据易观智库给出的数据显示，2012年第一季度，中国手机游戏市场收入规模达到12.09亿元，中国手机游戏用户规模为1.89亿户。而在2013年第一季度，中国移动游戏市场就达到21.679亿元的规模，环比增长30.26%，创下历史新高。因此，建议投资者对于手机游戏板块给予适度关注。

　　齐鲁证券 杨柳：本周市场热点频频切换，煤炭、有色、金融、地产等大盘蓝筹股与网络科技等题材股都有所表现，持续性都不是太强。表面上看，热点方向不明，但总体来看，我们上周关注到的创业板周线开始弱于主板的现象仍在继续，且本周创业板为中阴线，与主板小阳线相比转弱之势更为明显。我们认为，投资者近期应继续关注蓝筹股的反弹机会，继本周的“煤飞色舞”之后，下周可重点关注银行、券商等金融股。

　　银行业经营层面主要呈现两个特点：一是今年上半年不良贷款出现加速上升，二是资产规模增速大幅下降，各行均不同程度削减同业资产，去杠杆初见成效。展望下半年，去杠杆进程继续，利率市场化的推进对银行盈利水平可能造成一定的扰动因素；但利好的方面有汇金增持对板块估值底部的确认，板块中长期估值底正在形成，监管层守住金融业不发生系统性风险的底线也有利于稳定市场预期，中长期投资者可积极关注。随着期权等创新业务推出预期不断加强，证券期货机构有望在股票期权交易中大幅受益：根据测算，在中性假设下，未来国内证券金融机构通过个股期权产品产生的佣金和创设收入将提升证券行业收入6%左右(以2012年为基数，下同)，股指期权产生的相关收入则将在中期提升券商收入44%左右。看好有良好客户资源和业务协同整合能力的券商。

　　中信证券訾体益： 得到监管层最大解放的券商行业目前正在经历深刻的变革，券商的经营模式又一次来到了分化的路口，经纪业务逐步实行市场化政策，允许证券公司在符合规定的最低标准上自主决定IT技术配置和营业部技术框架，放开网点设置，放开开会限制。由此，我们看到多家券商尝试应对经纪业务市场化，但重点明显不同：海通证券(600837)开拓针对散户的综合服务，大幅扩张轻型营业部；国泰君安进军网络金融服务散户，建设财富管理部服务高端客户；中信证券看重机构业务，通过并购开拓市场；东吴证券(601555)等地方券商深耕各自地区。模式的分化意味着券商会在未来分出高下，因为券商不同的模式可能结局不尽相同，又到了布局的时候。

　　首先在营业部大幅增加的情况下，以海通的策略为例，未来营业部会有爆发性增长的可能。目前仅仅上市公司就拟新设营业部327家，传统股票开户业务会继续向大型券商集中，海通、中信、华泰持续份额上升，而地方券商持续降低份额，从而对经纪业务依赖高的地区性券商冲击较大，比如国海证券(000750)、山西证券(002500)、东北证券(000686)等。再从服务客户群体看，美国经验是，取消佣金制度后，券商对客户服务出现差异化策略，产生不同的案例：高盛重视机构客户，收入50%来自机构业务；美林则是以财富管理为主要收入来源；嘉信理财三分之二的收入来自个人投资者，还有新兴的小券商提供低佣金业务。虽然差异化需要时间，但国内券商终于有了雏形，中信能否成为中国的高盛，海通能否成为中国的美林，都才刚刚开始，差异化是券商的重要一步。

　　综合考虑券商的创新还在持续，业绩改善还在持续，估值也较低，继续看好本板块，尤其是传统业务提升，受益创新的海通证券；创新业务突出，经纪业务依赖度低的宏源、东吴等券商；回避小型且经纪业务受冲击的国海、太平洋(601099)等券商。