大数据时代的跨界与颠覆 概念12股有望迎爆发式增长(11)

　　易华录:子公司尚易德发布高清全系列产品-时势造英雄

　　易华录 300212

　　研究机构：中金公司 分析师：任重,杨鑫 撰写日期：2013-08-01

　　我们参加了易华录子公司尚易德举办的高清全系列产品发布会,公司总裁林拥军、董事会秘书廖芙秀、尚易德总经理刘劲松与媒体及投资者进行了交流。这次产品发布意味着易华录从系统集成一条腿走路开始转变为系统集成和安防设备生产两方面发展。我们的主要收获如下:1) 尚易德的定位精准:集中在应用设计、研发和营销层面,很像耐克,根据客户需求和潮流趋势进行设计研发,生产主要依托华录松下,目前60%~70%的销售来自易华录,未来会扩大自身的专业化营销队伍。

　　2) 拥有完整的产品体系:可以从标准、体系、平台三方面串起来理解。

　　标准是指采用Vi-Di 图像传输接口规范,有较大希望成为国家标准;平台是指Trans-Former 全媒体模块化平台;体系是指系列产品整合成为完整的(高清)图像采集-图像传输存储-图像分析-图像显示链条体系。从技术层面,公司表示要完全赶上海康大华还需3-5年。

　　3) 华录集团和易华录提供了良好的平台支持:行业内有竞争力的产品/公司,其特点应该是(a)高品质与高性价比。华录松下的制造品质在松下集团内也是最高的,而大规模的采购/生产和成熟的成本控制经验,带来了较高的盈利能力;以海康大华的优惠报价为基准,同型号产品还能有40%的毛利率。(b)快速捕捉市场需求。易华录在智能交通领域充分了解一线需求,使得细分市场的应用设计具备优势。(c)完善的营销网络和响亮的品牌,华录集团和易华录都能在背后支持。

　　4) 尚易德同样给易华录带来竞争优势和发展机遇:(a)较大的采购量以及尚易德的产品替代威胁,使得海康大华给易华录30%的设备采购折扣。(b)华录集团原本产业链以B2C 为主,近期下滑严重(70亿到30亿),急需向B2B 的工业层面转型,因此在易华录的发展和尚易德的产品生产方面得到了华录集团的全面支持。

　　5) 尚易德近期依托易华录发展无忧,中期需自强。目前易华录每年来自海康大华的采购金额可达大几千万,在尚易德的产品试用通过后,会逐步替代这部分采购。短期和海康大华的竞争很小。如果尚易德的产品在市场竞争中能够证明竞争力,也能在各个省市建立起独立的、类似海康大华的营销体系(数千人的规模,当前尚易德总共仅有50名左右的营销人员),则有机会进一步做大,以两大龙头为目标发展。

　　建议我们维持公司“推荐”的投资评级,在目前的估值水平上不建议追高。需求层面的高景气可以持续,政策层面仍以支持为主。如果股价随大市调整,逢低买入仍是主要的交易策略