系统性风险有限 反转空间依然不足

　　A股近期有所企稳，对于后期市场我们认为目前尚不具备趋势性机会，仍将以震荡为主，波动区间有可能围绕2100点上下震荡。目前的投资逻辑下，可重点关注资源板块以及与通胀预期的相关板块。

　　我们认为近期市场企稳反弹主要是由于7月份宏观数据有所改善，导致投资者预期目前经济状况有所转暖。但是从历史经验看，市场趋势性反弹往往是在流动性改善背景下，并且往往会有主导资金介入进而形成主流板块领涨。以1949点的中级反弹为例，2012年5月份政策预调微调，9月份经济开始企稳，以社保与QFII为代表的主流资金狂买银行，12月初大盘见底。

　　从目前的情况来看，一方面经济企稳的基础较为薄弱，在金融去杠杆背景下经济增长有可能受制于资金压制。另外，目前A股市场仍然是存量资金的博弈，并未出现明显的增量资金。所以我们认为目前仍然难以形成一致预期，市场仍将以震荡为主。

　　综上所述，我们认为近期市场还将以区间震荡为主，虽然市场系统性风险有限，但反转空间也依然不足，投资策略是继续维持波段操作。板块而言，看好受益于前期超跌和基本面改善的资源类板块和受益于通胀预期的农林牧渔及食品板块。