基金放弃均衡配置 新兴成长仍为首要抓手

　　虽然周期股近期表现强于新兴成长，但一些基金经理认为，新兴成长仍是其布局的主战场，周期股行情目前只适合短期参与。

　　基金经理相信新兴产业从趋势上看将会成长为未来的支柱性行业，而一些传统的超大型行业在中国经济中的地位，可能会随着新兴产业的崛起而遭到削弱。

　　信达澳银研究总监兼信达澳银中小盘基金经理曾国富在接受记者采访时表示，信达澳银今年年初时曾重仓银行股，但随后投研团队看到，新一届政府的施政纲领更倾向于调结构、去产能，因此信达澳银认为应该沿着政策导向和政策鼓励的方向配置，于是大幅降低了银行股的仓位，同时增配成长股，从而获得了较好的投资收益。

　　曾国富进一步认为，随着高层会议明确了下半年的经济任务和7月份显著超出市场预期的工业增加值数据披露，市场对国内经济增长的预期在显著改善。流动性方面，预计7月份的外汇占款数据有望好转，6月份的资金过度紧张的局面难以再现。鉴于此，信达澳银认为A股市场可能已经处于上行通道，三季度的股市有望整体呈现上行格局，而在板块配置方面继续建议采取哑铃型策略，重点看好优质成长股，其次则是受益于政策调控与改革的地产、机械等板块。

　　与此同时，大摩华鑫基金公司也认为，宏观环境暂时处于“增长回暖、通胀温和、流动性改善”的状态，比较适合市场反弹和风格切换。但需要留意的是，长期向上的因素仍不具备，而短期“稳增长”又会增加中期的通胀压力。因此，大摩华鑫并不认为当前的经济和市场是长期内的底部，需要提醒投资者注意短期的反弹是中期风险释放过程中的暂时性表现。

　　而在行业配置方面，大摩华鑫与信达澳银的策略极为相似。大摩华鑫认为应继续坚守医药消费、TMT、节能环保等优质成长板块同时，增加地产、建筑、铁路投资装备等将直接受益于“稳增长”政策的低估值蓝筹品种，在低估值蓝筹与优质成长这两个板块进行两手抓。

　　虽然上述多个基金公司均强调了对新兴和传统蓝筹的两手抓策略，但两手抓并不等于两手都要硬，不少基金公司坦言两手抓侧重点更为偏向新兴成长，因此这种两手抓的策略并不能简单的称之为基金配置的均衡策略，显然不少基金经理对传统经济产业链的地产、机械板块还未能给予足够的投资信心，基金对地产和机械的配置还停留在试探性的参与。

　　上述策略，实际上反映了基金对传统蓝筹品种的谨慎参与心态，而这与机构对经济企稳缺乏信心有关。博时基金宏观策略部总经理魏凤春就认为，在产能过剩的大背景下，库存周期频率将加快，其并非驱动经济实质向上的根本因素。同时，季节调整后投资提升幅度最大的是采掘业，地产和基建只能说是稳中略升，制造业无显著的投资意愿复苏迹象，而从下游从消费增速和价格走势上看，上升力度和幅度均有限。这种结构上“头重脚轻”的特点，尚难有助于经济获得持续向上动力。

　　对此，部分基金业人士表示，经济企稳向好的持续性待考，趋势性机会需要8月数据的验证，对应到配置上，周期与新兴的结构微调为主，当前形势也是对新兴行业提供了一次调整和优化的机会，半年报和三季度业绩表现超出预期的公司，可能成为本次成长股在调整中被机构资金优先吸筹的对象。