三星55英寸可弯曲OLED电视美国上市 7只股爆发(7)

　　星星科技:业绩低于预期,行业竞争加剧

　　星星科技 300256

　　研究机构：山西证券 分析师：张旭 撰写日期：2013-03-29

　　事件概述:

　　公司公布2012年年报。公司2012年营业收入为4.83亿元,较上年同期下降14.08%;归属于母公司所有者的净利润为767万元,较上年同期下降86.65%;基本每股收益为0.0512元,较上年同期下降88.86%。公司2012年度拟不进行利润分配、不进行资本公积转增。

　　事件分析:

　　遭遇大客户集中风险。公司主要客户诺基亚占公司主营业务收入的比例为57%,由于诺基亚未能在智能手机普及浪潮中及时转型,手机业务遭遇重创,导致供应链厂商严重受损。受此影响,公司订单及产能利用率不足,导致12年业绩大幅下滑。

　　新客户拓展任重道远。公司12年重点开发国内客户,取得初步成效,下半年经营情况得到改善。但国内的终端客户对产品的需求具有多品种、多款式、小批量的特点,导致公司的新项目研发投入大幅增加,加之国内厂商竞争激烈,对利润影响较明显。

　　规模和产能制约公司发展。公司视窗玻璃防护屏产能约为5000万片,对具有稳定需求的大客户而言公司的供货能力略显单薄。且行业大规模投资形成的产能将会在13年得到释放,进一步改变市场的供求状况,公司的产能规模不利于公司开发大客户。

　　直接客户向其上游拓展,竞争加剧。国内终端客户不实质介入玻璃防护屏的采购环节,导致直接客户TP厂商话语权增大,价格竞争成为市场竞争的主要因素,国内市场的产品平均价格较上年下降40%左右,国际市场产品平均价格下降10%左右;同时,主要TP厂家将其业务向上游延伸,导致公司主营业务毛利率由前一年度28.22%下降到19.95%。

　　盈利预测与投资建议:

　　盈利预测及投资建议。公司产能规模不利于公司开发新客户,且随着行业竞争加剧,产品价格有进一步下降的趋势。考虑到公司开发客户的不确定性,给予公司的“中性”投资评级。

　　风险提示:

　　人力成本上涨和原材料价格波动风险。

　　客户拓展和汇率波动风险。