机构巨资布局智能电网概念 五只股后市可期

　　机构斥资近140亿布局智能电网股

　　日前，国家电网公司总经理助理陈峰表示，国家电网的配电规划将覆盖县级电网，预计年内出台。对此，分析人士指出，从今年起的8年间，国家电网将投资超过3万亿元用于电网建设。这对智能电网龙头企业无疑是一场盛宴，行业龙头后市表现值得期待。

　　受此消息的刺激下，昨日智能电网概念板块大幅上涨3.5%，板块内42只概念股有12只跑赢大盘，其中，金利华电以涨停报收，除此之外，国电南瑞、许继电气和思源电气等个股昨日涨幅亦超过5%。

　　值得关注的是，截至8月12日，五大机构(基金、QFII、券商、社保基金、险资)二季度现身于17家公司前十大流通股股东名单，累计持股数量达83089.28万股，累计持股市值达139.43亿元。五大机构二季度持有其股票最多的3家公司分别为：国电南瑞(53289.81万股)、许继电气(10029.60万股)和思源电气(4990.79万股)。

　　统计显示，截至8月12日，在五大机构持有的17只智能电网概念股中，有13只个股7月份以来涨幅跑赢大盘(上证指数同期上涨6.17%)，其中，科大智能、中国西电、东源电器等个股涨幅超过20%。

　　广州证券表示，国家电网2013年计划电网投资3182亿元，同比增长4.2%，维持稳定态势，建议关注细分板块的结构性机会。国家电网输变电设备集中招标今年前三批二次智能装备招标量同比大幅增长，建议关注业绩和订单确定性强的二次设备行业龙头及细分行业龙头，尤其是智能保护、变电站状态检测、配电自动化等环节，如国电南瑞、许继电气。

　　国电南瑞 600406

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：刘骁,牟其峥 撰写日期：2013-07-30

　　本报告导读:

　　制造业量增年代已一去不返,我们冒行业之先抛开单纯量增,探讨公司两大估值溢价依据:30多年自主技术领先优势,以及将技术快速产业化获取高额盈利的商业模式

　　投资要点:

　　核心盈利模式才是公司致胜的唯一关键因素:公司通过时间不断累积的技术创新和升级,能够以最高效的“渠道”实现产业化(有具体实例详见正文)不仅节约时间成本,缩减并降低产业化的巨大成本和风险,还可逆性地激发更多更具有竞争优势的技术创新和升级;这一模式不仅是打开公司盈利空间、更是将竞争优势保持住的制胜因素;如果说公司自主技术优势已是国内制造业的稀缺品种,则凌驾在技术之上的模式优势更是稀缺之稀缺,真正的估值溢价就在这里。

　　持续的技术优势需要时间的积累:一两项技术领先不能称之为优势,更不能为企业带来持续性高盈利,只有具备持续研发能力、持续保持技术领先性才能真正称之为技术领先;公司不仅具有世界级的技术实力,并凭借其持续性自主技术研发能力,技术领先优势维持了30多年,这一在国内极为稀缺的竞争优势是可给予估值溢价的又一依据。

　　公司后期业绩增长重点关注配电网建设在2014年爆发:源于规划编制和新技术标准的重新拟定,预计配电自动化真正的大规模建设将在2013年下半年确定,并预计其投资规模将超预期地在5000-10000亿元之间,其中二次系统(不含柱上开关)的投资份额将占15%左右,预计将2014年启动全面的建设;公司该项业务市场占有率60%以上。

　　维持“增持”评级,目标价18.6元:略调整公司2013-2015年EPS至0.60元、0.75元和0.96元;若考虑已公告定增收购资产,预计2013-2015年EPS为0.75元、1.01元和1.31元,维持“增持”评级,即保守预计2013-2015年净利润复合增速30%左右。