王鹏辉：TMT与医药健康存趋势性机会

　　8月11日，“建设银行基金服务万里行·中证金牛会（西安站）”活动上，景顺长城基金投资总监王鹏辉表示，今年下半年需重点关注政策变化与美国量化宽松退出对市场的影响。作为投资人，不要轻易猜测经济增长的底线，增加组合风险。未来五到十年中国经济前景乐观，优质企业在实体经济与股市中的表现更为乐观。王鹏辉认为，成长股与周期股走势的背离周期才刚刚开始，TMT与医药健康行业中蕴含着较为确定性的投资机会。

　　今年以来创业板指数频创新高，但并非所有投资者都能抓住这次机会。王鹏辉说，今年股票市场给大家留下了非常深刻的印象，尤其是以创业板为代表的成长股大幅跑赢市场。但有关调查显示，50%以上的散户今年其实是亏钱的，机构投资者多数也只有个位数水平的收益。多数人没有把握住机会的原因在于2013年是一个非常特别的年份，投资需要新的视角和思路。一方面，中国进入了一个新的发展时期；另一方面，美国从QE扩张转向了缩减阶段，而日本也开始大规模推出量化宽松，对于全球经济而言，是转折的一年。

　　就宏观层面而言，王鹏辉认为，未来需要重点关注美国QE退出的问题，包括什么时候退出，以何种方式退出，退出的速度如何。从2009年美国第一次推出QE开始，市场的关注焦点始终是美国何时再推新的刺激政策，2010年国庆节后，资源、地产等周期股快速翻倍的行情让投资者记忆犹新。但随着美国经济复苏与失业率下降，QE政策的拐点已经非常明确。市场预期QE退出的时点可能在今年9月，视三季度美国经济数据变化而定。如果进一步向好，就会先缩减购买资产的规模。即使三季度经济数据不足以支持QE退出，市场普遍预计，退出时点最晚也可能是在明年。王鹏辉表示，美国QE退出，短期会对新兴市场形成冲击，但作为全球最大的需求方，美国的经济复苏对新兴市场长期而言是有利的，需要用长远的眼光看待QE退出的影响。

　　然而在美国QE的影响下，王鹏辉表示，中国的政策空间会受到制约，松紧程度较难把握，从而让经济政策处于难以捉摸的适应期。这种情况下，大家非常关注经济增长底线的问题。汇丰PMI数据数月低于50%，这种现象在历史上少见，表明中国经济确实就在底部，但底线在哪里大家都不知道。对底线的不同预期导致投资策略大相径庭。如果对底线预期过高，随之猜测有刺激政策出台，增加周期股配置。但如果预期过低，觉得更差的经济状态也能接受，配置的板块将完全不同。王鹏辉认为，目前就业数据不差，政府对经济底线的容忍程度很难猜测。这时要谨慎对待，不要猜测底线，博弈周期股的机会。

　　既然处于经济发展转型的阶段，投资视角要适应这一阶段，敢于接受新事物，研究新产业，适应新成长，于是更多的资金和机构涌向了成长股。尽管今年以来创业板指数屡创新高，但王鹏辉表示，事实上在6月“钱荒”之后，创业板和主板的走势才发生背离。这种现象主要是由于大家对新兴产业前景充满憧憬，同时又选择抛弃传统的周期行业。在背离的过程中，不可避免会有波折，经过调整之后才能找到真正的方向。

　　王鹏辉认为，消费、传媒、健康、科技、工业自动化这些都是真正能够提升中国国力与百姓生活水平的领域，只有这些才是未来经济真正的发展方向，这种发展趋势是无法人为改变的，这种背离是有意义的背离。目前市场热议背离周期结束的时点，但周期有可能只维持三个月，也有可能延续十年。但在长周期中，这种背离才刚刚开始。投资要认准符合经济发展大趋势的方向，并在这个趋势中做事情。

　　基于上述判断，王鹏伟认为A股短期有压力，但长期机会无穷。目前能够看清的趋势性机会，主要在TMT与医药健康领域。这些机会是社会发展的大趋势，可以容纳巨大的资金量，上网速度越来越快和终端智能化水平不断提升支撑着TMT行业的前景，推动通信设备、运营商、智能终端设备、终端设备零部件、应用服务等企业的发展，这是中国为数不多的容量大且能够和全球形成共振的产业，容易推导、容易理解且高度市场化。医药健康领域的支撑因素是人均收入提升与人口老龄化，中国的人口结构老龄化的趋势也是无法改变的，这些机会不只是药品的概念，而是和人类身体紧密相关的食物和活动，包括营养品、户外运动、娱乐、影视等。

　　王鹏辉带领的景顺长城投资团队，近年来坚持以高质量的成长股为选股方向，斩获了持续增长的业绩。景顺长城内需增长基金、景顺长城内需增长贰号基金、景顺长城优选股票基金一度占领股票型基金前十名榜单上的三席。值得一提的是，截至8月9日，景顺长城内需增长及内需增长贰号基金今年以来的净值增长率分别达到52.22%和52.23%，在晨星的股票型基金排行榜中排名前十位。