联合打击稀土业违法行为 相关八股将从中获益(8)

　　　　银河磁体2013年一季报点评:期待下游需求转暖

　　银河磁体 300127

　　研究机构：世纪证券 分析师：周宠 撰写日期：2013-05-01

　　收入利润同比下降。公司公布13年一季报,公司实现营业收入8231.1万元,较上期减少33.1%;实现归属于母公司普通股股东的净利润1325.9万元,较上期减少12%;基本每股收益为0.08元,较上年同期减少11.11%。

　　主要原因在于下游硬盘市场增长放缓,公司产品销量下降。机械硬盘市场分布中,面向PC及笔记本的出货量在减少,未来随着储存快、响应快速的固态硬盘之类的闪存存储设备发展,机械硬盘的出货量增长会放缓。

　　未来公司看点之一在于年产300吨热压钕铁硼项目,预计2014年投产。热压钕铁硼想象空间巨大。目前全球烧结钕铁硼总产量约为9万吨左右,未来如果10%的市场被热压钕铁硼取代,其市场容量就达到9000吨。而目前全球仅日本大同生产热压钕铁硼,2011年有500吨左右的产量。热压磁体目前进入设备调试阶段。

　　未来公司看点之二在于500吨磁粉自给,预计2014年产生贡献。

　　公司2011年进口MQI磁粉1000多吨,MQI公开资料平均售价在50美元/公斤,而国内磁粉的售价约在200元/公斤左右,未来如果使用自有磁粉的话,每吨的成本约可降低10万元左右,相对于目前40万元/吨左右的产品售价而言,收益将极为可观。

　　从行业层面来说,2014年7月MQI磁粉专利到期,粘结钕铁硼市场容量将快速增长。目前由于MQI磁粉高垄断价格的原因,制约了粘结钕铁硼磁体的需求,目前粘结钕铁硼的市场容量不及烧结钕铁硼的1/10。

　　盈利预测与估值。预计公司2013-2014年动态PE分别为36倍和32倍,目前估值水平偏高,但考虑到公司行业地位与可成长性预期,给与“增持”评级。需要密切关注新项目的进展情况。

　　风险因素。下游硬盘市场连续负增长;新项目进展不利。

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