金岩石：新股开闸延后将成为股市“不定时炸弹”

　　金岩石：新股开闸延后将成为股市“不定时炸弹”

　　经济学家金岩石8月8日在其微博中表示，新股开闸再次延后，成为股市的“不定时炸弹”，从而增加了巿场的不确定性。

　　金岩石认为，中国股市，“牛短熊长”，政策的偏误与多变是主要原因。“历史上真正可称为牛市的时期只有跌破一千点到突破六千点，从2005年底到2007年底我从1800点看多到冒叫‘问顶八千’，此后狂跌至今，几只小牛都在数月内夭折。”

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　　金岩石:银行"钱荒"是次级债危机预警

　　“6·20钱荒”就像京戏开场前的锣鼓点一样，拉开了中国特色“次级债危机”的序幕。债券市场的商品也像一般商品市场一样，有正品，也有次品。正品债的利率低，有借有还，再借不难。次品债的利率高，新债旧债，债债不还。由此看来，中国特色的“次级债”主要发生在两个市场，其一是民间借贷市场，其二是地方政府的借贷市场。

　　而民间借贷市场的“倒账”风潮已尽人皆知，但凡是在做资金生意的人或多或少都在面对逾期或展期的麻烦。如今更大规模的信用违约主要来自于地方政府，延伸到商业银行，再进入银行间市场，这就是隐藏在“钱荒”背后的债务危机。工行董事长姜建清写了一篇文章《以政府投资促进民间投资》，并分析了国家审计署的数据，至2010年末，地方性债务余额10.72万亿元，偿还时间的分布有两个高峰，其一是2011年，偿还比重为24.49%；其二是2016年后，偿还比重高达30.21%。在这两次偿债高峰之间，2013年至2015年逐年下降，分别是11.37%、9.28%和7.48%。由此推论，中国的“次级债危机”将在两三年后达到高峰，换言之还有两三年的时间可致力于化解危机，人们真应感谢“6·20钱荒”提前发出的预警。

　　而人们会问：政府机构为什么会成为“次级债危机”的主要源头呢？原因在于地方政府具有双重身份，作为政府决策者是行政机构的负责人，作为城镇经营者又是市场机构的负责人。在目前的政府官员任命机制下，一些地方政府的决策者是“两拍”领导——拍脑门决策、拍屁股走人，在离任时会留下一屁股“烂账”。因为他们不同于中央政府，可拥有国家信用，也没有独立的信用资源和偿债机制，只能依靠“拆东墙补西墙”的方式化解危机，久而久之，地方政府的直接债务和隐性担保必然集聚生变故。（新浪博客）