医药行业行贿门频发 机构观点多空交织

　　从7月份以来医药股的市场表现来看，174只上市交易的医药股中有167只个股实现上涨，占比95.98%，板块指数累计上涨14.30%。具体来看，广誉远（78.31%）、鑫富药业（60.83%）、金浦钛业（56.97%）、以岭药业（54.53%）、山大华特（44.72%）、佐力药业（42.75%）、理邦仪器（41.22%）等7只个股7月份以来至昨日累计涨幅超过40%，另外，有115只医药股区间累计涨幅超过10%。

　　沪深两市交易所提供的投资者互动平台信息显示，7月份以来截至昨日，沪深两市共有114家公司披露了机构调研信息，其中，被机构调研公司家数占行业家数比居前的行业为医药生物、交运设备、信息服务，上述三行业也是机构资金今年第二季度重点增持的目标。

　　消息面

　　江苏发现H7N9有限人传人证据

　　今年4月份，“H7N9禽流感”曾经是个新闻热词，而H7N9是否有人传人的能力，也一直未排除。昨天，英国医学会杂志发表了来自江苏省疾控中心研究人员的报告，报告称最新研究发现了H7N9禽流感有限人与人之间传播的证据。江苏省疾控中心昨天也发出提醒表示，这种传播效力很低，公众没有必要恐慌。

　　医药巨头赛诺菲内部人自曝行贿500中国医生

　　近日，代号为“培根”的爆料人向本报记者提供了四份材料，举报世界医药巨头法国赛诺菲公司（Sanofi，欧洲证券交易所股票代码：SAN；纽约证券交易所代码：SNY），在2007年11月前后，向中国北京、上海、杭州及广州的79家医院，503位医生，借“研究经费”（“研究者费”）名义，支付约169万元的费用。

　　这些举报材料还显示，在这79家医院之外，赛诺菲还向北京地区的另外5家医院，共43位医生，每月通过现金报销、礼品赠送等方式，输送利益两万多元。

　　机构行业解读

　　宏源证券今日发布研报认为，下半年的投资机会主要在:1)新进基药的独家品种、价格维护能力较强或是已经在基层医院开展了销售的公司:天士力、昆明制药、众生药业、康缘药业和云南白药。2)推荐化药中品种竞争格局较好,外资产品占比较大,且未来一段时间内有进口替代的趋势:常山药业、通化东宝和华东医药。3)不受医改政策影响的优质医疗器械和医疗服务公司:科华生（微博）物、泰格医药和新华医疗。

　　齐鲁证券表示，随着中报披露期的来临,年初以来涨幅较大的医药板块分化将加剧。一些前期涨幅较大,但中报业绩不达预期的个股将面临调整。而中报业绩优异,且长期增长确定性好的个股将继续受到市场的追捧。同时,我们也关注到GSK事件仍在发酵,CFDA对于中药材市场也开始整顿,行业可能面临一定的政策压力,建议积极关注政策风险较小的子板块。

　　国泰君安认为，目前医药股投资面临的困境是高估值溢价,药品降价、医保控费、反商业贿赂的政策压力,然而,在以上困境下,医药股并非不可继续投资。在宏观经济不利背景下,以及医药政策压力背景下,可以持续成长的医药股具有极高的稀缺性,在风险偏好两端分化的投资风格下,高估值可以持续,在确定成长空间保证和业绩兑现后,这些“真成长”医药股可持续获得超额收益。

　　当然也不乏看空的机构，德邦证券指出，医药行业需警惕估值溢价和行业风险，经过7月份的涨幅过后,医药板块相对沪深300的估值溢价又创历史新高,达到了225%。从4月份开始,行业的收入和利润增速开始下滑,一方面受到医保支付压力的影响,另一方面,各地招标政策出台的推迟也有一定影响。

　　葛兰素事件还在继续发酵,逐步上升为行业性事件,有一定的系统性风险,不排除会波及到国内生产企业。目前反商业贿赂的审查已经影响到医生和各地医药代表的正常工作,将直接导致终端使用量的下降,医生会减少用药,行业整体增速会下滑。