大气治污重磅政策出台前夕 相关新闻密集报道(8)

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　　贵研铂业:业绩符合预期,市场前景广阔

　　贵研铂业 600459

　　研究机构：中山证券 分析师：李一为,孔祥鹏 撰写日期：2013-08-06

　　事项:

　　发布半年报,实现营业收入23.46亿,同比增长52.21%,利润总额5,145.90万元,同比增长12.37%,实现净利润4,280.17万元,同比增长30.99%;归属于母公司的净利润3,754.28万元,同比增长33.51%。每股收益0.21元。

　　主要观点:

　　业绩基本符合我们预期。营业收入大幅增长主要是由于公司贵金属产品产销量增加,分产品来看,贵金属环保及催化功能材料营业收入同比增长36.09%,再生资源材料同比增长55.8%,贵金属贸易同比增长153.66%。利润增幅小于营收增幅主要是由于毛利较低的贵金属贸易占比增加和公司产品毛利率小幅下降所致。而公司通过高新企业认定,所得税费用从去年的25%降为15%,同时随着配股的完成,公司财务费用大幅降低。

　　市场前景广阔,产能逐步释放。公司的400万升国Ⅳ国Ⅴ汽车尾气催化剂项目稳步推进,随着国家环保标准的提高和汽车的普及,市场前景广阔,同时具有很大的进口替代空间。国内最大的贵金属回收平台云南易门5吨贵金属回收项目2013年底可全部完成投产。稀贵金属综合利用新技术国家重点实验室的成立将进一步增强公司在研发方面的优势。

　　持续提升产业链一体化优势。公司产业布局调整完成,剥离元江镍业,集中精力发展贵金属产业,以资源回收、贵金属材料加工和商务贸易三个核心板块组成完整的贵金属产业链,通过板块协同发挥产业链优势。

　　盈利预测和投资建议:我们预计公司2013-2015年实现每股收益0.42/0.49/0.65元,对应当前股价市盈率42.38/36.41/27.59倍,考虑到公司汽车尾气催化剂项目市场前景广阔、公司研发能力较强,维持公司买入评级,根据可比公司估值对比,按2013年50倍市盈率计算,目标价21元。

　　风险提示:公司市场开拓业务进展低于预期。