4G牌照发放开启 3000亿投资盛宴设备商受益(5)

　　中兴通讯:受惠于2013年推出4G网络,维持“收集”

　　中兴通讯 000063

　　研究机构：国泰君安(香港) 分析师：黎柏坚 撰写日期：2013-08-05

　　13财年第二季度初步业绩低于预期,是由于(1)2G产品淘汰;及(2)汇兑亏损。

　　预期净利率上升。中兴通讯在13财年第二季度通过减省营运支出从而改善净利率。13-15财年的净利率预测将可改善0.2百份点/0.1百份点/0.1百份点至2.3%/2.3%/2.4%。

　　我们预期终端及营运商设备需求受行业竞争加剧及全球经济放缓所影响。基于调整终端及营运商设备收入的预测,分别调整13-15财年整体收入-8.6%/-5.4%/-4.2%。

　　维持投资评级为“收集”及目标价从14.10港元上调至14.40港元。由于正在改善的净利率、行业竞争加剧及全球经济增长缓慢所影响,我们调整13财年的盈利-0.8%。新目标价相当于15.6倍13年市盈率、13.8倍14年市盈率、12.4倍15年市盈率及1.6倍13年市净率。

　　我们维持投资评级为“收集”,是基于4G网络2013年在中国推行及中兴在全球智能手机及全球手机的高市占率。