焦虑症治疗新技术出炉 医药6股再获兴奋剂(股)(2)

　　海正药业:公告拟发行可转债,为制剂业务扩产布渠道利于长期发展

　　海正药业 600267

　　研究机构：招商证券 分析师：李珊珊,徐列海,杨烨辉 撰写日期：2013-07-25

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。此次发行可转债立足整体战略转型(从原料药到制剂),意在扩产、布渠及信息化,利于企业长期发展。我们预计海正辉瑞合资公司、百盈医药今年上半年销售较为顺利,13年预计新增折旧费用不多,14-16年随产量产出匹配,业绩影响可控。我们维持盈利预测13~15年净利润增长10%(剔除Celsion的500万美金摊销则主业增速近20%)、39%、28%,EPS0.39、0.55和0.70元,对应PE 38、28和22倍,弹性在于公司对高额研发投入的资本化程度。我们认为公司未来3年制剂业务提速,维持“强烈推荐-A”的投资评级;

　　风险提示:原料药价格下降及需求回落;富阳基地转固后折旧费用的增加。

　　华北制药:向大股东增发,增强公司资本实力

　　华北制药 600812

　　研究机构：上海证券 分析师：张凤展 撰写日期：2013-07-19

　　未来六个月内,给予“增持”评级

　　华北制药目前正处在战略转型期,由原料药企业转型为制剂型企业,由抗生素企业逐步转型为综合性普药企业。战略转型若能成功将会给公司的估值带来全面的提升。

　　2013年度,我们认为华北制药将会扭亏,原因在于以下几个方面:

　　1、 青类产品价格回升,目前青霉素工业盐主要厂家报价在60-65元/BOU左右,成交价格正在缓慢上涨。

　　2、 维生素C今年的价格会有小幅回升,但是行业整体过剩格局不会改变。

　　3、 产业结构调整初见成效,头孢类产品构建了从原料药到制剂药的完整产业链,会带来毛利率的提升。

　　4、 非公开增发改善公司的资本结构,增强盈利能力。

　　投资建议:给予公司“增持”评级风险提示:青类产品价格提升小于预期;头孢类产品竞争态势恶化;制剂增速低于预期。

　　海翔药业:基建即将完成,合作顺利推进

　　海翔药业 002099

　　研究机构：中金公司 分析师：孙亮 撰写日期：2013-03-20

　　公司近况

　　2012年报公司实现销售收入11.45亿元,同比下降11.8%;实现净利润2278万元,折合EPS为0.07元,扣除非经常性损益后净利润只有796万元,同比下降92%;下降主要源于4-AA价格低迷拖累业绩下降。取得经营性现金流1.81亿元,同比增长95.1%。

　　公司不转增不分配。同时公告对持股70%江苏海阔生物增资2000万元,持股比例上升至85%。

　　评论

　　4-AA去年单边下跌拖累业绩,当前市场开始复苏。第一大产品培南类中间体4-AA去年遭遇新进入者和国内限抗双重打击,全年价格单边下跌。在最后2个季度给公司带来了较大亏损,直接拖累了公司的业绩。当前市场上供货紧张,据健康网报导,公司已率先提价。同时公司积极拓展下游,改进技术降低成本,预计今年不再亏损,恢复盈利。

　　与BII合作增长迅速,与辉瑞克林霉素项目顺利推进。公司与Bii合作扩张到多个品种,同时减少不盈利的产品,报告期精细化学品取得收入1.53亿元,毛利率小幅提升。与辉瑞合作的克林霉素技术转移项目预计今年250吨产能将会完工投产,投产贡献业绩预计在2014年。公司在巴西、日本等合作业务积极推进。

　　整合苏四药提高公司制剂发展地位。长期以来公司在国内制剂方面进展较慢,收购苏四药后,公司取得了精神类药物奎硫平的原料药和制剂批文。该产品全球市场容量大,专利刚刚过期,国内生产商少,是很有潜力的大品种,也推动公司未来积极提高制剂业务发展重要性。

　　大规模基建今年多数完工,缓解未来资金压力。公司这几年对多个项目新建产能,实施产能转移,项目基本在今年完成,预计今年资金最紧张,明年将会好转。

　　估值与建议

　　维持“审慎推荐”评级和盈利预测。我们预测对2013/2014年EPS预期分别为0.20/0.28元,对应当前股价PE分别为33X和23X,公司经营逐步复苏。维持“审慎推荐”评级。

　　风险:产品价格波动和质量风险,外汇波动和基建投资风险。