新西兰乳品染“肉毒杆菌”掘金奶粉安全(股)

　　新西兰乳品染“肉毒杆菌”

　　新西兰乳业巨头恒天然公司再现安全事故。该公司2日发布公告称，旗下一个工厂2012年5月生产的浓缩乳清蛋白粉检出肉毒杆菌，这些产品有中国进口商涉及。

　　国家质检总局4日通报了4家可能受肉毒杆菌污染的乳制品进口企业名单。这4家进口企业分别为杭州娃哈哈保健食品有限公司和杭州娃哈哈进出口有限公司、上海市糖业烟酒(集团)有限公司、多美滋婴幼儿食品有限公司。涉事的企业分别对此进行了回应。

　　奶业专家表示，新西兰受污染奶粉事件再次为奶粉安全敲响警钟，国产奶粉要以此为借鉴，实行全球最严格的奶粉安全标准，赢得国人的消费信心。

　　分析认为，奶粉安全与食品安全概念股逻辑相近：1、是检测，如华测检测、天瑞仪器；2是信誉度高、质量好的企业，如贝因美、伊利股份等；3是安全追溯华工科技有乳制品质量安全追溯系统。

　　四企业回应 涉事产品已入市

　　恒天然公告称，约有40万吨乳清蛋白原料可能受肉毒杆菌污染，出口给包括2家饲料生产商和3家中国公司在内的8个国际客户。

　　据了解，人体在进食含有肉毒杆菌外毒素的食物引起中毒后，临床上以恶心、呕吐及中枢神经系统症状如眼肌及咽肌瘫痪为主要表现。如抢救不及时，病死率较高。

　　据中国质检总局通告，约227.8吨被进口至中国。这些乳清蛋白用于和其他原料搭配起来生产婴幼儿奶粉和功能性饮料。其中，杭州娃哈哈保健食品有限公司和杭州娃哈哈进出口有限公司，进口浓缩乳清蛋白14.475吨；上海市糖业烟酒(集团)有限公司，进口浓缩乳清蛋白4.800吨；多美滋婴幼儿食品有限公司，进口原料乳粉208.550吨。

　　娃哈哈公司回应称，对所涉及的娃哈哈生产的乳清蛋白产品的出厂检测记录进行复查，并未发现肉毒梭状杆菌及肉毒毒素。公司还对市场上的产品库存进行了紧急排查，公司经销商销售的产品已经基本销售完毕，尚未发现食品安全方面的问题。

　　上海市糖业烟酒(集团)有限公司介绍，进口代理的该批次产品最终客户为可口可乐公司。经与可口可乐方面确认，在4.8吨原材料中，25公斤已用于生产个别批次的美汁源果粒奶优，其余4.775吨尚未投入生产，已被安全隔离。可口可乐则声明称，美汁源果粒奶优生产过程中采用超高温杀菌工艺以及饮料弱酸性的抑制作用，相关批次的饮料产品是安全的。

　　多美滋则表示，根据恒天然提供的信息，多美滋已查明部分优阶贝护和多领加二阶段产品有可能受到影响，共涉及12个批次，其中部分已经被迅速封存，未流入市场。公司已启动召回程序，对这些产品实施预防性召回，并全部销毁。

　　新华社记者4日晚间从上海市质监部门了解到，由新西兰恒天然集团受肉毒杆菌污染乳粉制成的多美滋奶粉流入市场达420.188吨。目前，上海质监部门已经全部封存多美滋公司现场涉及问题乳粉的原料及成品，并要求公司立即启动召回程序，通知其经销商扣置相关批次产品，并发布声明。4日下午起上海多家超市已经开始下架多美滋涉事产品。

　　研究机构：招商证券 日期：7月22日

　　上半年业绩增速超预期的分解。公司上半年业绩增速60-110%，研报预计收入增速接近35%，其中销量贡献达到20%以上，结构提升或贡献10%以上。尽管国际奶价大幅上涨，但公司采购价格并未同步提高，而高端产品爱+比重提升至15-20%，研报预计毛利率仍略有提高。研报12 年报点评中曾指出公司费用弹性非常大，1 个点费用对应0.15 元EPS，费用节约带来的利润相当可观，研报认为中报增速超预期，大部分来自于此。

　　销售放量具有可持续性，预计全年业绩仍超市场预期。公司今年的成长具备基础和持续性，内部管理改善是基础，体现在团队趋向稳定，磨合顺畅，组织架构调整后运转效率明显提高；营销细化是推手，实行SBU 后对卖场、母婴店、网购三条线全面分开运作，价格管控加强，媒体上品牌营销力度持续加强，从空中拉动和地面推动同时发力；费用效率提升是客观结果，公司之前没理顺时自然有许多销售费用无谓损耗，加强管理后实行费用预算制，又保障了终端促销力度。研报认为这三个条件，在未来可持续，并推动全年业绩继续超预期。

　　研究机构：东兴证券 日期：7月24日

　　事件：

　　近期东兴证券调研了伊利股份，与公司董秘、证代进行交流。

　　主要观点：

　　1.公司上半年业绩有望稳定持续增长。2012 年伊利股份的液态奶和奶粉收入占其总收入的87.53%，其中液态奶收入占比76.85%，是公司主要收入来源，2012 年增速为19.82%，但是目前国内液态奶市场已经历经了规模快速增长期，未来将以优化产品结构带动液态奶收入的增长。上半年公司液态奶业务运营稳定，研报预计上半年公司液态奶收入增长仍将保持15-20%的增速。公司奶粉业务去年遭遇“汞超标”事件，导致其奶粉业务收入、利润下滑，目前公司已经逐步走出“汞超标”事件的阴影，研报预计公司奶粉业务收入有望恢复至正常年份9 成水平。鉴于上半年占公司收入较多的液态奶业务运营稳定，以及奶粉业务受事件影响逐步恢复，研报预计公司上半年业绩有望稳定持续增长。

　　2.与DFA 合作扩大原材料采购。公司曾于7 月6 日发布与DFA 合作公告，DFA 是美国最大的奶牛公司，占据美国30%以上的市场份额，在美国拥有8500 家牧场，DFA 在奶酪、乳清粉、大包装奶粉等产品在国际上拥有巨大优势，未来公司将DFA 在奶粉(原料粉)和乳清蛋白的采购上开展合作，缓解国内奶源不足困境，保障公司原料供给和进一步提升产品质量。

　　3.股权激励行权将管理层与公司利益捆绑。6 月18 日公司完成了股权激励对管理层的行权，行权股数1.54亿股，行权完成后管理层成为公司第二大股东，股权激励的行权将管理层与公司利益捆绑，促使管理层进一步提升公司盈利能力，优化费用利用情况，保障业绩持续提升。