下半年大蓝筹与新兴产业都值得期待

　　本周，创业板指数上涨2.63%，创出本轮反弹的收盘新高，而大盘蓝筹在超跌之后也有企稳迹象。大多数投资者都会关心市场风格转换问题：大盘蓝筹股是否具备发动一波反弹的条件，创业板是否有见顶的风险？

　　对于大盘蓝筹股，我们认为，如果有持续反弹机会的话，需要具备四个条件：第一，宏观经济企稳；第二，经济预期从悲观转向乐观；第三，流动性稳定甚至宽松；第四，入市增量资金配合。

　　关于这四点，我们可以将去年12月至今年春节前后一波大盘股上涨的情形对号入座。第一，去年9月宏观经济开始企稳；第二，经济预期在去年12月发生变化，市场普遍期待宏观经济的强复苏；第三，去年下半年央行两次降息，引发了流动性宽松；第四，合格境外机构投资者（QFII）资金在去年12月集中入市，点燃了市场热情。

　　再对比当前的情况：宏观经济处于继续探底的过程；经济预期恶化，悲观情绪蔓延，诸多境外机构唱空；流动性偏紧，大盘估值受到压制；入市增量资金有限，基本上是存量资金在博弈。

　　根据上述对比，可以得出结论：当前大盘股并不具备持续反弹的条件，上一波反弹行情难以重现。当然，虽然持续反弹的条件并不成熟，但我们必须面对的一个事实是，大盘蓝筹股已经处于超跌的状态，上述四个不利条件，在股价中已基本得到反映。所以，反过来看，任何一个条件的改善，或许都能带来一次短期的反弹机会。比如本周出台的治理产能过剩行业的消息，就带来了经济改善的预期。

　　既然大盘蓝筹股下跌空间不大，机会也就只是脉冲式的，那么，在波动中择时就显得尤为重要。

　　另外一个问题是：创业板指是否即将见顶。我们的观点是，毫无疑问，现在创业板指数处于历史高位，而且其中不乏炒作泡沫。但是，创业板指数仅涵盖了100只股票，并不能代表整个新兴产业和成长股的情况。而且，新兴产业遍布于创业板、中小板、主板，只是创业板较为集中。当前新兴产业面临的经济环境、股市制度、政策态度、自身质素等和2010年已大不相同，单纯以2010年创业板泡沫炒作的视角来看待当前的整个新兴产业，也是不客观的。因此，我们不能以个别板块甚至个别股票的泡沫，来全盘否定新兴产业在中国经济结构调整中的巨大价值与空间。

　　回过头来看，创业板指数短线会如何运行，是创新高还是掉头向下？这种预测对于实际的投资毫无意义。真正有益是回归投资本身，轻指数，重个股，不局限于创业板。在新兴产业中，从政策方向预期、行业空间预期、企业发展预期等，用发展的眼光挖掘当前质优价廉的公司。

　　整体上看，第三、四季度，无论是大盘蓝筹股，还是新兴产业板块，都有很多值得期待的机会。   （作者系从容投资联合创始人）