上市公司争购手游 广阔前景能否支撑高估值

　　对上市公司来说，并购可以带来股价的上升，对于中小手机游戏公司来说，无法IPO也乐于被并购，大家眼下都不亦乐乎。但市场格局清晰后谁能真正受益，谁为泡沫埋单？

　　江怡曼 石佳芸

　　“今年下半年，最晚到明年上半年，会死掉一大批的手机游戏公司。”近日，一位游戏公司人员告诉第一财经（微博)日报《财商》记者。

　　尽管目前市面上手机游戏不计其数，竞争激烈，但由于前景广阔，仍然吸引到了很多上市公司加入其中。华谊兄弟（300027.SZ）、博瑞传播（600880.SH）、浙报传媒（600633.SH）等公司纷纷公布进入手机游戏领域的计划。而市场对于上市公司进军手机游戏领域，显示出极力捧场的态度，多家公司的股价因为涉足手机游戏而大涨。

　　“最近一两年资本市场还是会继续关注手机游戏领域，对上市公司来说，并购可以带来股价的上升，对于中小手机游戏公司来说被并购也是一件挺不错的事情，所以目前来看，资本市场有钱赚，游戏公司也有钱赚，大家都不亦乐乎。至于一两年之后泡沫破灭，谁来埋单，就难说了。”GameLook手机游戏行业分析师丁驰表示。

　　上市公司热衷手机游戏

　　进入手机游戏市场，未必能带来短期业绩的提升，但总能带来眼前股价的上涨。

　　近日，华谊兄弟就凭借并购手机游戏公司广州银汉科技有限公司部分股权而迎来多个涨停。同属于文化传媒行业的浙报传媒(600633.SH)、华策影视(300133.SZ)此前也因类似的并购出现股价上涨。

　　除了文化传媒行业的公司之外，也有不少其他行业的上市公司计划涉足手机游戏领域。

　　公开资料显示，网络彩票公司鸿博股份（002229.SZ）近日股价创出新高，据悉，公司计划把彩票玩法注入到手机游戏中，加大资金投入力度。全资子公司鸿博数网开发的包括五行运彩、魔法13张等彩票玩法类手机游戏已处于内部测试阶段。

　　而根据7月17日旋极信息（300324.SZ）发布的公告，公司计划使用自有资金5670万，通过增资和受让股份形式入股手机游戏公司上海索乐软件有限公司。上海索乐拥有上百款品牌手机游戏内容，覆盖Android、IOS、Windows Phone等各种移动平台。公司股价随后出现大幅上涨，走出了一轮波澜壮阔的行情。

　　6月27日，大唐电信（600198.SH）公布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案》，拟以16.99亿元的对价收购广州要玩娱乐网络技术有限公司100%股权。要玩娱乐主要从事网页游戏运营以及手机游戏研发、发行等。

　　“上市公司对手机游戏热情较高的原因，一方面是我国智能手机的普及度较高，而智能手机是手机游戏的重要载体，这为手机游戏市场发展奠定了坚实基础；另一方面，手机游戏的利润空间较大，且正处于快速增长期，对于欲转型的上市公司而言能够有效增厚业绩。”中投顾问文化行业研究员沈哲彦表示。

　　沈哲彦表示，业外公司进入手机游戏市场主要是看中了手游企业的发展潜力和目前的高速增长态势。现阶段，我国宏观经济持续低迷，众多企业的业绩处于亏损状态，一些企业欲在短时间内使业绩扭亏为盈，收购一家业绩增速较快、盈利能力较强的企业将是一条捷径。手游企业恰能满足这些条件，因此受到业外企业追捧。

　　“现在像房地产这些传统行业这几年的市场情况也不怎么样，所以有越来越多的公司在寻找新的突破口。”丁驰表示。

　　艾媒咨询的统计数据显示，2012年中国手机游戏市场规模达到58.7亿元，较2011年增长79.0%，其中手机网络游戏市场规模达到21.77亿元。从用户规模来看，截至2012年年底，中国手机游戏用户累计规模已达2.86亿，手机游戏用户规模较上一年度增长62.5%。

　　广阔前景能否支撑高估值？

　　“端游的市场份额虽然很大，但增速已经放缓了。这个时候随着智能手机的普及，手机游戏就拿过了接力棒，去年到今年对于手机游戏公司来说，是一个跑马圈地的过程，但到了今年下半年或者明年，就会出现一些分化，只有精品才会生存下来。”丁驰说。

　　数据显示，除了以手机游戏为主营的掌趣科技（300315.SZ）市盈率高高在上之外，多家涉足手机游戏的上市公司估值已经被推高——中青宝动态市盈率271倍、浙报传媒76.7倍、拓维信息148倍。

　　那么，手机游戏被普遍看好的市场前景能否支撑起概念股的高市盈率？

　　“目前，虽然手机游戏的一些相关数据，例如月流水、留存率等都较高，但事实上这些数据的‘水分’较大。手机游戏市场兴起的时间尚短，行业内技术、创新水平较低，集中度不高，并且已进入“红海”竞争期。只有行业发展逐渐成熟，市场格局较为清晰，脱离了混乱竞争局面之后才能真正受益。”沈哲彦称。

　　有业内人士表示，目前手机游戏领域已经出现了泡沫。丁驰认为，一个行业在发展过程中，泡沫是普遍存在的。

　　雪球网用户GT周认为，手游这个市场目前的竞争非常激烈，众多手游团队都想通过上市赚钱，在目前国内IPO暂停的情况下，手游公司无法在国内独立上市。而去海外上市的话，由于美国中概股受去年做空事件的影响，估值普遍不高，IPO意义也不大。所以，目前国内出现的众多上市并购手游公司的事件，对双方来说，是一个满足彼此需求、皆大欢喜的事情。

　　他认为，目前上市公司一般都会以十多倍的PE收购游戏公司，而二级市场都会给予这些公司50倍以上的PE。一旦收购成功，短期内公司的市值会快速膨胀。但如果这些上市公司接下来不好好经营这块业务的话，一段时间后很有可能遭到戴维斯双杀，公司的业绩和估值双降，令这些上市公司的投资者蒙受巨大损失。