医药行业：8月整体需谨慎 建议持有优质股

　　【研究报告内容摘要】

　　从绝对收益角度,我们判断医药板块8 月整体需谨慎。理由有二: (1)8 月是中报披露密集期,我们预测医药个股估值水平将随中报业绩分化而分化,达到或超过预期的一线龙头,其估值将继续获得支撑,而业绩不达市场预期的个股其估值面临下调压力。我们统计分析了已经披露中报业绩或预报的99 家医药上市公司: 仅49%医药上市公司净利润增速高于医药行业平均增速,延续了今年一季度和去年业绩分化态势。今年4 月是年报和1 季报披露密集期,医药板块当月下跌3.4%,跑输大盘 0.7%。(2)当前医药板块2013 年预测PE 28 倍,2014 年预测PE 22 倍,其中,一线龙头股2013 和2014 年预测PE 分别高达37 和29 倍,绝对估值水平吸引力不足,今年5 月31 日至6 月25 日,Wind 医疗保健指数随大盘调整而下跌了23%,但一线医药股没有跟随调整,体现出优良防御性。从6 月25 日至7 月25 日Wind 医疗保健指数快速上涨了26%,其中,一线医药龙头股明显吸引机构继续扎堆, 通化东宝、天士力和云南白药等个股再创新高。

　　8 月推荐组合:建议继续持有业绩增速快、核心竞争力充足的优质一线股天士力、云南白药、恒瑞医药、通化东宝、双鹭药业、红日药业、信立泰、片仔癀、利德曼、中恒集团。能持有1 年以上的长线投资者建议买入“国药一致(000028)”。

　　行业跟踪和判断:1、虽然国务院办公厅发文要求各地严格规范地方增补基药品种,但我国医保资金是由各地统筹,因此,各地方仍有增补和执行的较大弹性,我们判断具备独家品种和独家剂型优势且政府事务能力强的天士力将是各地方基药增补的最大赢家。2、GSK 事件已经和正在影响外资新药推广和行业增速,但我们判断对内资新药推广影响有限。全国大范围的反商业贿赂整风运动目前来看不会发生。3、广东药品交易采购模式仍没有上线运行的时间表,8 月份有可能开始运行,但业内专家一致不看好该模式运行的效果,该模式最终在今年底之前被证明失败,股价受该模式压制的信立泰将在该模式见分晓之时迅速上涨并超越前期高点39.78 元。4、吉林和青海基药招标启动较早,目前已经完成报名,正在进行中。8 月可能出台《国家基本药物处方集和临床诊疗规范》和《各级医疗机构配备使用基本药物比例》以及《基本药物招标管理办法》。