弱刺激与防风险并重 股市短期不利因素增加

　　昨日沪指没有延续继续下跌趋势，出现小幅反弹。截至收盘，沪指报收1990.06点，上涨13.75点，上涨0.7%；深成指报收于7730.17点，上涨61.63点，涨幅0.8%。两市共成交1576亿元，成交量相比上一交易日持平。盘面上看，个股涨跌比例为3:1。板块上金融、文教休闲、券商股和水务涨幅居前，前期热点板块电信运营、互联网和软件服务跌幅居前。

　　弱势震荡格局不变

　　从技术面上看，股指收出带上下影线的小阳十字星。在反弹过程当中，还是受到了5日均线和20日均线的反压，在2000点证书关口附近没能延续。沪指已经跌破了7月9日以来的收敛三角形形态。指标上看，KDJ维持在低位，但有重新上行迹象。MACD红柱继续缩小即将收出绿柱，同时开口再次收窄即将死叉。市场短期不利因素在不断增加，后期或将保持弱势震荡格局不变。

　　从政策面上看，弱刺激和经济的区间运行有着一致性可构成近期政策要点。对于刺激来说，首先是有刺激来支撑经济下限，其次是力度弱，即没有大规模刺激，再次刺激的重点在于结构转型。7月24日，李克强总理主持召开国务院常务会，研究确定促进贸易便利化推动进出口稳定发展的措施；研究部署铁路投融资体制改革和进一步加快中西部铁路建设。8月1日起暂免征收部分小微企业增值税和营业税。7月12日， 国务院总理李克强主持国务院常务会议，研究部署加快发展节能环保产业，促进信息消费，拉动国内有效需求，推动经济转型升级。6月14日，国务院总理李克强主持国务院常务会议，部署大气污染防治十条措施，研究促进光伏产业健康发展。

　　系统性风险仍在延续

　　弱刺激在于结构，而对于去杠杆、去过剩产能的政策措施以防止出现系统性风险仍在延续。

　　7月26日，审计署网站发布消息显示，根据国务院要求，审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。在3月27日国务院常务会议上指出，“加快产业结构调整，分行业化解产能过剩”。同时，3月27日银监会下发“8号文”和“71号文”治理影子银行。上述政策从机理上是一脉相承的。

　　要关注后续对市场风险偏好的影响，审计署曾于2011年1月部署全面摸底地方政府债务，并在6月底向人大常委会报告，2011年上半年信用风险出现上升，目前是否会复制需要引起重视。

　　几大板块仍可关注

　　综上所述，对于股市的判断，经济弱、弱刺激、强化去杠杆和去产能政策以防风性，因此市场短期会纠结，但是从资金利率角度看，如票据直贴利率上周继续上行，长三角和珠三角票据利率分别升至5.6%和5.7%，资金价格继续上行，紧张的资金面对股市不利。中期股市维持震荡的看法，主要有二季度经济难见乐观。流动性是不是继续恶化，以及恶化的程度仍有不确定性。国内政策是否变化仍要看具体的措施。

　　操作上，行业配置方面可关注稳定增长的板块。关注业绩稳定增长的房地产产业链，如地产、建筑建材等。对于盈利较差的板块，如部分中游以及强周期的板块仍保持谨慎。中报将至，建议规避前期创新高但业绩低于预期的创业板和成长性个股 ，一些超预期的个股将受到关注，可关注消费板块如医药、旅游等。