7月市场混乱 阳光私募遭遇极大考验

　　在过去A股市场常有“红7月”之说，不过这个说法在2011年成为一种“反语”。今年7月对于整个私募行业来说是一种考验。惨淡经营多年的个别中小私募开始退出，大型私募进入稳步放手阶段，行业业绩整体下降，小步骤的整合悄然开始，这是又一次调整，还是一次大规模“大浪淘沙”的开始？

　　清盘现象悄然增多

　　7月22日前后，山东信托先后发布两份公告，宣布旗下部分信托产品予以终止处置。这成为近几个月内业内请盘的第五例。

　　据悉，其中之一产品名为“山东信托·盈融达”，该产品正式终止日期为2011年7月20日，根据山东信托发布的公告称，盈融达投资(北京)有限公司是出于自身实际需要及对未来投资的安排，申请提前终止该只信托产品

　　值得注意的是，“山东信托·盈融达”是一只结构化产品，成立于2009年8月26日，截至2011年7月15日，该信托资金规模为金额7500万元，信托单位5252.836511万份。其中优先信托单位3501.89万份，一般信托单位1750.9万份；分配时信托单位5253万份。该信托产品净值为1.4907元，基金经理为曹湘军。

　　此前有报道称，盈融达公司相关人士表示，主动终止“山东信托·盈融达”信托计划并非看空后市，而是因为公司调整旗下信托产品结构，准备将结构化产品逐步清盘，专心非结构化产品的管理。

　　但毫无疑问的是，目前市场的下跌必然导致的结构性产品面临非常大的“止损”和“清盘”压力，比如“山东信托·盈融达”的资金配比达到1：2，对于实际操作来说，意味着3倍的杠杆放大效应，短期压力非常之大。

　　另外，山东信托7月25日还发布了另一个公告，公告称依照委托人代表深圳众禄投资顾问有限公司书面提交的《关于提前终止“山东信托·梦想二号证券投资集合资金信托计划”的申请》，山东信托决定于2011年8月18日正式终止该信托计划。

　　“山东信托·梦想二号”同样是一只结构化阳光私募，截至2011年7月8日，净值为1.089元。

　　之前，更加令人感到吃惊的是，6月中，对外经贸信托发布了信托计划提前结束的公告。公告称，5月20日，新泉1期单位净值为0.8499元，触及0.85元的平仓线，根据信托文件约定，该信托计划于5月20日提前结束。这意味着新泉1期实际上被信托公司“强制清盘”。

　　而新泉投资实际上是市场上一条“潜行的大鳄”，远非此前一些报道中提及的那么默默无闻。据接近该公司的人士称，其主要管理人来自于业内的大型券商等机构，资金则有内陆省份大型国企的背景，该公司从事阳光私募行业非常之早，和上海本地的信托机构也多有合作。

　　但无论是怎样，这个身份无法阻挡一个“结构性产品”被清算的命运。根据资料显示，新泉1期成立于2010年5月25日，截至2011年5月20日清盘，产品净值为0.8499元，产品投资顾问为上海新泉投资有限公司。

　　一些业内人士推测，根据该产品线0.85元的止损线表示该信托计划的出资比例是1∶2。“以结构化产品1.5亿元的平均规模估算，新泉1期的清盘给投资顾问新泉投资带来的亏损或达5000万元。”

　　市场的下跌导致融资者因为“杠杆放大”而被清盘，这个本不是新鲜事，但今年出现诸多公告清盘的产品，显然表明，今年以来行情的巨大的波动性导致了目前市场内“杠杆融资”者的空前压力。

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