环保产业迎来新机遇 8只龙头股值得战略投资(5)

　　开能环保 300272

　　研究机构：民生证券 分析师：刘静 撰写日期：2013-07-08

　　开能环保率先提出“全屋净水”,产品达国际先进水平

　　开能环保在国内率先提出了“全屋净水”的人居用水理念,公司成立以来一直致力于全屋净水机、全屋软水机、商用净化饮水机、多路控制阀、复合材料压力容器等人居水处理产品的研发、制造、销售与服务。目前,公司主营业务有四部分构成,分别是水处理整体设备业务、水处理核心部件业务、壁炉业务和服务业务。其中,水处理整体设备业务是公司最重要的收入来源,2012年该业务收入1.29亿元,占主营业务收入54%。

　　国内市场水处理整机设备技术先发优势明显

　　全屋水处理设备在上述技术及制造方面的较高要求造成了相对较高的技术壁垒和进入门槛,从而形成了目前人居水处理行业中终端水处理产品制造商比较多,而全屋水处理设备制造商非常有限的局面。就目前现状来看,在全球人居水处理行业,除开能环保以外,全屋水处理设备的制造商多为欧美企业,有美国的Ecowater(怡口)、Pentair(滨特尔)等。

　　水处理核心部件具有国际先进水平,海外市场竞争力较强

　　公司水处理核心部件主要包扩多路控制阀和复合材料压力容器。多路控制阀大多的核心技术都掌握在国外企业手中,公司是国内为数不多掌握核心技术的企业。相比国内、外其他竞争对手,公司在业内配套能力更胜一筹。从全屋软、净水设备生产到核心零部件均可以完成综合配套,致使公司成本端更具竞争力。

　　我国水处理设备市场正处于发展期,全屋水处理设备呈现快速增长势头

　　“十二五”期间我国水处理市场将迎来历史发展机遇,据中商情报网预测,到2015年水处理行业销售规模将超过2000亿元。2010 年,在全球约200 亿美元的人居水处理设备市场中,中国的份额占比为12.4%,约为24.8亿美元,折合人民币约167亿元。开能环保在国内的市场销售额占该总值的比例仅为0.46%。慧聪邓白氏的研究报告显示,在未来的3-5 年,全屋水处理设备在国内市场的销量平均增长率将在30%左右,至2014年将达到50万台左右;水处理专业部件在国内销售及出口海外的总量平均增长率也将在30%左右,至2014年,多路控制阀和复合材料压力容器的国内外销量合计将分别达到250万只、350万只。

　　盈利预测与投资建议

　　公司目前在水处理设备及核心零部件方面,在国内具有一定的技术先发优势,在国外认可度较高,我们认为未来公司业绩实现快速增长是大概率事件。预计公司2013、14、15年能够实现EPS为0.42、0.50、0.60元/股,对应PE为22X、19X、16X,首次给予公司“谨慎推荐”评级。