乘用车5公司上半年业绩预增百分之五十(6)

　　　　长城汽车:净利润大幅增长,上调盈利预测

　　长城汽车 601633

　　研究机构：光大证券 分析师：奉玮 撰写日期：2013-07-29

　　公司发布中期业绩快报,净利润同比增长72.1%

　　公司发布中期业绩快报,中期营业收入264.2亿元,同比增长44.5%,利润总额49.3亿元,同比增长72.7%,净利润40.9亿元,同比增长73.7%。公司加权平均净资产收益率达到17.6%,同比大幅提高4.3个百分点

　　公司上半年销售汽车36.8万辆,同比增长31.6%,增量主要来自SUV

　　公司上半年销售汽车36.8万辆,同比增长31.6%,其中轿车和MPV共销售11.4万辆,同比增长13.7%,SUV销售18.7万辆,同比增长70.6%,皮卡销售6.8万辆,同比下降3.8%。

　　A级车和SUV是自主品牌最有可能实现盈利的市场

　　A级车和SUV是国内自主品牌最有可能实现盈利的两个细分市场,也是今年上半年销量增速最快的两个市场。公司的产品线集中于这两个自主品牌有相对竞争优势的市场,使得公司的每款车型基本均能贡献利润。

　　SUV市场高增长之下出现结构分化,哈弗SUV产品竞争力日益明显

　　今年上半年SUV销量达到130.0万辆,同比增长41.4%,但在这一细分市场中出现结构性分化,自主品牌中奇瑞瑞虎销量同比下滑24.4%、比亚迪S6销量同比下滑15.2%,合资品牌中日产逍客销量同比下滑29.6%、本田CR-V销量同比下降1.8%。今年上半年热销的SUV车型为哈弗H系列和M系列,现代ix35、福特翼虎等,我们认为这表明在SUV车型供应丰富之后,产品竞争力之间的差距很快在销量中得到体现。

　　哈弗SUV产品线逐渐完善,后续车型H8和H2值得期待

　　与其他自主和合资品牌推出1~3款SUV车型不同,哈弗系列SUV产品线的宽度远胜于其他品牌,除了目前热销的H6、M4等产品外,公司今年下半年还将推出哈弗H2和H8,明年还将推出哈弗H7、哈弗H9和哈弗M2。

　　大幅上调盈利预测,上调目标价至41.16元