机构钟情创业板 狂涨凸显三大隐患

　　策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

　　2013年受内外环境的夹击，大盘继续保持着萎靡不振的调整格局，而创业板则是如火如荼走出了一轮牛市。2012年12月4日创业板指数从低点585.44点上涨到2013年7月24日的1208.13点附近，而同期上证指数仅微涨了3.75%，不到8个月的时间里，创业板指数就实现了翻番，可见创业板股票走出了独立行情，气势如虹。

　　创业板中存有大量“七大新兴产业类”的个股，代表未来中国产业转型升级的发展方向，吸引了机构、社保中长线资金的关照。统计显示，基金在今年二季度末重仓持有的创业板个股的市值已达404.34亿元，比一季度末和年初分别增长59.45%和1.53倍，比2009年年底则增长了近123倍。这种局面是自创业板开板以来从未有过的“经历”，头号重仓股为创业板的偏股基金达到83只，占基金总数的15%。在百余只重仓创业板股票的基金中，中邮新兴产业 、银河成长等16只基金的前十大重仓股中，创业板个股就超过了5只；兴全轻资产等30只基金的第一大重仓股均花落创业板。

　　目前创业板估值偏高，需要补跌和回归合理其的估值，但每次创业板强势回调后，创业板指数都不断创出反弹新高，以目前的量能来看，创业板指创历史新高已是大概率事件。此轮行情发源于政策，这是毫无疑问的，而中国股市二十几年的历程已经多次证明，政策性行情历来都是大行情。由于经济弱复苏，周期性行业盈利不佳，大盘蓝筹股难形成上涨动力，而创业板中的一些热点行业吸引了大批资金关注。主板低迷导致赚钱效应差，市场新进资金匮乏，从而难以撬动大盘股上涨，资金转而追逐小盘股。新兴产业经过前两年的培育，行业开始呈现出良好的盈利能力，景气度不断提升，进而受到资金追捧。尤其是在存量资金有限的情况下，中小盘的个股成为资金关注的重点对象，进而形成资金推动型的局部牛市。

　　在资金推动下，估值高并非是影响创业板行情的主要因素，创业板回调后有资金积极介入，恐会再度形成涨势。从过往的经验来看，第一次集体风险警示，只能短暂地抑制上涨，接下来可能会有更大幅度的炒作，但是风险也在累积，等到第二、第三次风险警示出现后，整个局势将会被逆转。

　　目前创业板存在三大隐患，一是估值的压力。从历史数据来看，在估值差距拉大到50倍以后，风险就会越来越大。2010年12月份，创业板指数达到历史高点，其整体市盈率达到72倍，当时沪深300指数成份股平均市盈率为16倍，随后A股市场急转直下，创业板指数从当时最高的1239.6点跌至2012年12月份最低的585.44点，跌幅逾51%。Wind数据显示，截至7月18日，全部A股平均市盈率为11.45倍，沪深300指数成份股平均市盈率为8.85倍，而创业板平均市盈率则高达58.6倍，两者估值差距约50倍。二是面临新股发行的压力。三是面临解禁压力。

　　预计此次创业板股票经过强势上涨后即将进入调整期，在创业板与主板估值差距进一步拉大的情况下，创业板的新高是IPO重启前“最后的疯狂”，IPO重启后会对估值高的创业板股票形成重大调整压力。而真正好的创业板个股则会在退潮后独领风骚，尽管这类个股在创业板中微乎其微，但却是真正高成长的个股，能够尽显创业板的魅力。