中金公司策略周报：警惕震荡市中的成长股风险

　　中金公司策略周报：警惕震荡市中的成长股风险

　　A 股市场短期仍可能延续震荡走势。经济数据的疲弱和资金面的紧张使大盘短期内难以形成有效的反弹。另一方面，李克强总理最近多次强调“稳增长”、守住今年7.5%的GDP增长下限又减小了市场短期大幅下跌的可能。

　　“信息消费”、“铁路”、“新能源与环保”等领域可能成为“保增长下限”的着力点，相关领域在近期有望保持相对活跃。李总理最近的连续表态表明政府目前的政策取向较前期更侧重于稳增长，而稳增长的主要措施为增加投资、扩大内需和稳定外需。增加投资方面，强调重在增加薄弱环节和地区的建设，包括西部基础设施建设、城市基础设施建设、铁路建设、棚户区改造等。扩大内需方面，强调通过推进城镇化释放内需，并培育信息消费等新的消费热点，同时大力发展服务业。稳定外需重在加强改革开放、利用好社会企业资源、增加战略物资储备、进口一些重要关键设备和部件并以此更好地进行结构调整。

　　审计风暴来袭，短“空”长“多”。新一轮的政府性债务审计可能会限制地方政府不规范、隐性的债务问题，短期进一步压缩地方政府投资“政绩工程”的空间，不利于投资和总体经济增长，但中长期将有利于规范地方政府的债务行为、防范金融风险。从根本上说，解决地方政府债务问题要“疏堵结合”，要逐步淡化增长目标，同时进行财税体制改革、政府投融资体制改革，平衡中央与地方政府的“财权、事权”。

　　今年以创业板为首的中小市值成长股走势凌厉，但创业板面临高估值、高业绩预期、基金高持有集中度等问题，其能否保持之前的强势面临一定的不确定性。具体请参看后文的分析。

　　综合来看，建议投资者以部分业绩稳定增长行业中的个股(医药和食品饮料等)为主仓，适当参与“信息消费”、“铁路”、“新能源与环保”等主题。中欧之间光伏争端达成价格承诺安排，短期关注光伏相关个股的机会。