天然气部分价格暴涨 基金布局3股

　　中石油或上调天然气价 部分价格或上涨一倍以上

　　记者近日从中国石油集团下属企业了解到，为了落实国家6月底调高天然气价格的通知，该企业正下文要求其旗下各地工厂，将液化天然气的源头价上调至各地非居民用气的最高水平，并且做好进一步的调价准备。

　　据该企业员工透露：按照新的计价方式，部分客户的用气价格将由原来的1.2元上升到2.48元每立方米，价格上调的幅度较大。(东南快报)

　　A股上市公司中涉及天然气的经营企业有长春燃气、深圳燃气、山西燃气等，数据显示均有基金持仓，此类个股值得长期看好。

　　长春燃气:增发完成,天然气业务值得期待

　　募投项目有助于公司向高利润产品转换:公司此次共发行6810万股,占发行过后股本12.86%,发行价7.15元/股。此次非公开发行共募集资金净额4.62亿元,主要用于长春市天然气置换煤气综合利用项目。12年之前公司燃气业务以低利润的煤气为主,从12年开始公司通过天然气替换煤气逐渐增加高利润的天然气在业务中的占比。此次非公开发行有助于提升公司盈利能力。

　　天然气价格改革势在必行:

　　(1)我国天然气价格属于行政定价,天然气价格难以反应整个供求关系,理顺气价关系成为一种必需;

　　(2)目前国家释放出了诸多的价改信号:2013年发改委工作会议提出“2013年将稳步推进资源性产品为重点的价格改革,推进天然气价格改革”,其今年向两会提交的《关于2012年国民经济和社会发展计划执行情况与2013年国民经济和社会发展计划草案的报告》中明确提到“全面实施天然气价格改革,试行居民阶梯气价。”《2013年政府工作报告》也明确提出通货膨胀要为理顺能源资源价格留出了一定空间,因此我们认为2013年天然气价格改革升级属于大概率事件;

　　(3)我国天然气销售价格较其他能源(除煤炭以外)偏低,且存在倒挂的现象。一旦价格关系理顺,终端销售价格必然会上涨。虽然门站价格将有所调整,但考虑到大部分地区终端销售价格还存在历史欠账,我们认为下游燃气分销企业的价差将扩大;

　　(4)且随着空气污染问题的显现,人们对天然气等清洁能源的诉求增加,以及人们支付能力的提升,燃气提价对需求的抑制作用将有所减弱。我们认为燃气价格上涨综合来讲有利于下游燃气企业。

　　持仓基金：

　　深圳燃气:天然气销量增长31.5%,电厂气为主要增量

　　深圳燃气 601139

　　研究机构：华泰证券 分析师：程鹏 撰写日期：2013-07-09

　　公司预告中报净利润增长38.9%。公司发布2013年中报预告,报告期内受液化气批发业务量下滑影响,公司营业收入40.71亿元,同比下滑3.68%;归属上市公司股东的净利润5.03亿元,同比增长37.4%;基本每股收益0.25元。扣除确认处置房产收益后,净利润4.06亿元,同比增长13.6%。同时日前公告收到针对宝安区中压管网工程的政府补助资金3.04亿元,预计年均确认约1500万元。天然气销量增长31.5%,其中电厂气为主要增量。公司天然气业务营收21.99亿元,同比增加21.54%,报告期内天然气销量6.68亿立方米,较去年同期增长31.05%。其中电厂供气提升至1.65亿立方米,同比提升1.08倍;除电厂气外的天然气销量同比增长约17%。

　　拆分单季度来看,公司二季度销气量3.72亿立方米,同比增长27%;其中电厂气1.1亿立方米,环比超过1.2倍。我们预计2013年电厂用气将达到4-5亿立方米,成为推动气量增长的主要因素。

　　销气量持续高增长,支撑业绩持续稳定增长。我们维持对公司销气量持续高增长的判断:未来3年深圳电厂用气+异地气高增长接力,车用气为超预期因素。电厂气方面,目前公司意向供气量合计超过49.23亿立方米,伴随深圳地区电网调峰需求的快速增长和区域环保要求的不断提高,我们预计深圳区域内燃气电厂(含分布式燃气能源项目)建设进度将提速。异地气方面,截止2012年公司异地气销量达到2.08亿立方米,贡献净利润1.12亿元;公司与中石油等管道天然气供应商购气合同达到3.47亿立方米,加上已基本落实、未来签订购气协议量,总计将达到8.39亿立方米。我们预计随着西二线气量的达产和当地气化率的提升,公司已有异地燃气业务将迎来量价齐升黄金发展期;公司仍将继续推进异地燃气资产的并购和拓展,未来深圳区域外的利润贡献将进一步提升。

　　评级:增持。我们预计公司2013-2014年EPS分别为0.40、0.46元。我们维持对公司电厂气+异地气驱动,销气量持续高成长的判断,车用气为超预期因素。维持公司“增持”评级。天然气价格调整短期来看或将抑制工商业等非民用客户的用气积极性,但无碍公司的长期稳健发展。建议密切关注天然气价格调整相关政策和方案的进展。

　　风险提示:2012-2013年西二线供气量不达预期;西二线门站价格再次调整导致下游用气积极性下降;电厂建设速度及工业客户拓展进度低于预期。

　　持仓基金：

　　陕天然气:需求快速增长,公司有望迎来毛利与销气量双升

　　陕天然气 002267

　　研究机构：民生证券 分析师：陈亮,林红垒 撰写日期：2013-07-17

　　核心推荐逻辑:到2015年公司销气量有望达50亿方以上,较2012年增长近85%。从长远看,公司管输能力130亿方,未来如管道利用率继续提升,销气量达到100亿方,按照公司历史上正常的盈利水平(0.18元/立方米天然气)测算,净利润可达18亿元以上。公司未来的想象空间,可以支持目前110亿元左右的市值。

　　公司垄断省内天然气长输管道。公司垄断了陕西省天然气长输管道市场。目前公司建成天然气长输干线10条,总里程超过2600km,年输气能力达到70亿m3(靖西三线建成后达130亿方)。形成了纵贯陕西南北,延伸关中东西两翼,覆盖全省11个市(区)的输气干线网络。

　　公司获资源配置量达140亿方/年,气源充足。陕西是我国天然气主产区,2012年天然气产量311.3亿方,约占全国天然气产量的28.9%。公司作为气源地省属天然气企业,在气源配置方面具有优势。公司获得的年天然气资源配置量达到140亿方,相对于2012年公司27.9亿方的销量,公司销气量有较大的增长空间。另外,西二线、延长石油等气田以及国家级过境输气干线可作为备用气源,公司气源保障充足。

　　陕西天然气需求有望快速增长。国家及陕西省为保护环境、改善大气污染,制定了一系列清洁能源利用政策,将推动天然气需求的增长。2012年“气化陕西”工程(一期)全面建成并完成原定任务目标。按照“气化陕西”工程(二期)以及陕西省能源十二五发展规划,到“十二五”末,陕西天然气消费量达到150亿方。

　　按此计算,今后5年全省天然气市场需求增速将不低于每年20%。陕西民用车“油改气”合法化将使陕西省CNG需求量快速增长,按年行驶里程1.8万公里、百公里耗气量8方、改装比例10%测算,到2015年陕西省民用车用气量有望达到8亿方以上。

　　受益长输管网超前建设,公司有望迎来毛利与销气量双升。十二五”期间,公司着力构建七纵、两横、一环、两枢纽,以7座CNG市场组团辐射周边的天然气供应系统,新增天然气长输管道2200km,总里程超过4000km,日供气能力达3000万m3以上,年销气量有望达到50亿方,较2012年增长85%以上。近几年公司加快了长输管网的建设,资本开支较大,压制了公司近两年的业绩。未来随着长输管网利用率的提高,公司长输毛利有望逐步回升到正常水平,如未来公司长输管线利用率达到75%左右,公司输气量可达100亿方,按照2010年0.18元/方的净利测算,公司净利润有望达到18亿元,对应目前股价PE仅6.4倍。公司近年通过资产并购重组的方式向下游城市燃气业务延伸,这将有助于公司长输管网利用率的提升,拓展公司未来的盈利空间。

　　盈利预测及投资建议。预计公司2013~2015年每股收益分别为0.31元、0.40元、0.52元,对应2013~2015年PE分别为32倍、24倍、18倍,虽然短期业绩受压,但公司销气量进入快速增长期,未来成长空间较大,给予“强烈推荐”的投资评级。

　　风险提示:公司天然气销量不达预期。

　　基金持仓：