下半年看好医药、大众消费品等个股

　　从下半年市场趋势来看，我们认为“爱在深秋”仍需等待。一是下半年经济下行的压力增大，系统性风险仍存在。二是伴随着金融市场化的推进，市场风险溢价将上行，市场整体估值将继续承压。除此之外，市场依然没有解除的风险包括：IPO重启、大小非解禁带来的供给压力、成长股估值高企、流动性松紧依然面临不确定性以及季报业绩的考核等。因此，只有在风险溢价完成上修 (金融去杠杆取得阶段性成果+高估值伪成长有所回落)、IPO预期明朗之后，在市场化改革预期的驱动下，市场才可能迎来系统性机会。

　　投资建议上，我们认为在下半年系统性风险溢价上行过程中，结构性机会比上半年更难把握，相对确定的投资主线和标的将获得更高的估值溢价。

　　下半年成长股行情将出现分化，看好业绩确定性强的医药、大众消费品以及少量“真成长”个股。“市场化”改革是下半年相对确定的投资主线，相关标的也将享受更高的估值溢价：高运营效率的民营企业、高周转的地产股、可能受惠于治理结构改善的低市销率国企、手握现金有能力实施外延式扩张的企业都是值得关注的市场化主线投资标的。