国产艾滋病疫苗进入二期临床实验 6只股遭抢筹

　　国产艾滋病疫苗进入二期临床实验

　　“目前我国自主产权的艾滋病疫苗已进入二期临床实验。”北京佑安医院院长李宁日前做客城市服务管理广播“市民对话一把手”时透露，我国正在研制自主创新的艾滋病预防疫苗，佑安医院承担着这一国家重大研究课题，在通过第三阶段验证后就可临床使用。

　　李宁强调，目前国际上已有生物治疗、细胞治疗、基因治疗等艾滋病治愈的个案报道，这都说明艾滋病是可防可控可治的。随着医学科技进步，新药品和新治疗方法不断产生，根据病人不同的发病时间和发病状况，艾滋病治疗已有六大类30多种抗病毒药物。

　　李宁介绍，进入临床实验后，随着实验的深入，目前已经开始临床第二阶段的实验，主要进行疫苗有效性和安全性的实验。国产艾滋病疫苗从去年8月进行临床实验，这个过程中往往一个小的阶段性实验就要90多周的观察。因此更多的是需要等待。他表示，如果顺利，试验阶段能在3至5年左右的时间里完成。

　　长春高新：生物制药龙头企业有新品种预期，值得长期看好

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　　研究机构：中投证券 分析师：江琦，周锐 撰写日期：2013-07-22

　　继公司公告中期业绩增长54.62%-65.28%略低于此前预期之后，公司股价也在创出新高后出现调整。我们到公司调研就公司经营情况做了一些交流，现更新情况和看法，总结为——短期受到一些因素干扰，业绩可能出现波动；长期，有大品种、创新新品种储备，值得长期看好。

　　投资要点：

　　长期——公司拥有目前国内最好的生物制药平台，拥有大品种、新品种储备，值得看好。公司旗下拥有资产：房地产公司、长春金赛药业(基因工程药物)、百克生物(疫苗)、百益制药(多肽)、华康药业(中药)。其中金赛是生物制药最早一批的企业，生物制药平台很好，擅长基因工程药物；百克生物为疫苗平台；百益制药在研的多肽药物平台；华康制药中药品种为主。

　　金赛的生物制药平台值得长期看好，产品梯队丰富：目前的生长激素水针剂独家，在申报生产的长效生长激素、重组人促卵泡素、重组人胸腺素α1等，水针是现有优势品种，长效和促卵泡素是1-2年内可获批的新品种、大品种，梯队丰富。

　　短期——费用将有所增加，可能影响制药企业盈利能力，利润增速可能减缓。根据CFDA网站公告，金赛药业新版GMP认证在新厂区2013年2月27日通过认证，前期的运营费用、折旧、研发等都将增加今年费用开支，预计利润增速将慢于收入增速；百克生物水痘疫苗、旗下吉林迈丰狂犬疫苗均2013年4月17日通过新版GMP认证，由于狂犬苗质量标准进一步提高，可能影响今年利润。

　　未来可能的催化剂——公司治理的改善。公司旗下利润贡献主要为医药子公司，然而子公司创始人没有上市公司股权，公司治理的改善有可能成为催化剂。

　　投资建议：公司旗下优质资产丰富，金赛的生长激素水针有望继续保持30%以上快速增长，长效生长激素预计12年底至13年初获批。在研促卵泡素、艾塞那肽未来均有可能成为大品种，预计13-15年EPS分别为2.51、3.29、4.2，对应PE42、32、25倍，作为生物制药优秀的公司，值得坚定持有，长期看好。

　　风险提示：资产整合的进度有不确定性；新产品的获批具有不确定性。

　　江中药业简评报告：太子参价格下跌超预期，盈利能力将提升

　　江中药业 600750

　　研究机构：民生证券 分析师：李平祝 撰写日期：2013-05-16

　　太子参价格下跌速度和幅度超预期，公司盈利能力将得到提升

　　根据我们对太子参贵州和福建产地的调研，太子参小统货的价格目前在70-80元/kg。年初至4月初产地太子参小统货收购价格维持在140-150元/kg。我们4.16日发布深度报告对太子参进行了深度分析，判断太子参价格将进入下跌通道。当时，太子参价格从之前的140元跌至120元/kg。其后，太子参价格逐步下跌，至5月1日跌至100元/kg。目前又进一步下跌。

　　与我们前期的分析判断对比，下跌时点和趋势是符合判断的，而下跌的速度和幅度目前来看已经超出预期。我们当时认为至产新中期，也就是7月中，价格跌至80元/kg，产新完成后稳定在80元/kg。目前看来，这一判断已经明显偏谨慎。今年太子参种植面积翻倍以上增长，目前产地天气正常，产量大幅增长已成定局。目前太子参价格的走势结合与产地经销商的沟通来看，产新完成后太子参产地价格有望稳定在60元/kg以内。这样江中药业的太子参全年成本均价有望比我们前期预期的130元/kg更低，甚至到120元/kg。我们认为这也是超出公司的预期的。

　　同时，我们认为还有一点判断比较重要，那就是我们认为太子参价格在未来五年甚至更长的时间都将位于低位。这意味着一方面明年的太子参成本更低，同时从公司估值的逻辑上来讲，今年的相对高价格应该属于负的非经常性因素，也就是说估值时我们认为应该以低位的，也就是60元的产地价格来预测公司业绩，以调整这一负的非经常性收益。

　　一季报预收款大幅增加，二季报业绩相应有保障

　　公司一季报业绩较差，工业产品收入下滑20%以上，原因一方面是去年高基数，另一方面是预收账款大幅增加。预收账款期末余额为15,907万元，较上年末增长7,473万元，与去年一季度比增加了约1亿元。这部分为正常预收款，我们预计二季度预收款会回归正常，这部分收入的确认一定程度上保障了二季度的业绩。

　　盈利预测与投资评级

　　我们预测2013-2015年，公司分别实现EPS1.15元、1.47元和1.78元，当前股价21.54元，对应PE分别为19、15、12倍。由于太子参价格将在较长时间内维持低位，因此今年的高价格应当视为非经常性，经常性来看太子参成本应当低于90元/kg，以90元计算13年的经常性业绩为1.23元。公司渠道及费用拥有较大挖潜能力，各产品线随着新产品的丰富将会使渠道价值得到充分体现，我们认为公司的合理估值为13年25倍-30倍或者14年20-25倍。对应股价为30.75-36.9元或28.6-35.75元。我们维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示-OTC产品销售不达预期。