区域OTC市场圈地升温 盈利模式尚待明确

　　新一轮区域股权市场跑马圈地的运动正如火如荼地展开。仅7月以来，包括广发证券（000776.SZ）、招商证券（600999.SH）、华泰证券（601688.SH）、山西证券（002500.SZ）以及兴业证券（601377.SH）在内的上市券商便相继宣告了在该领域的最新投资动向。

　　7月24日，华泰证券有关负责人向本报记者透露，公司参股的江苏股权交易中心有限责任公司（江苏股交中心）现正在筹备开业事宜。此前，华泰证券7月13日发布的公告称，近日，江苏股交中心已经完成工商登记，并领取了营业执照。

　　当天，华南一家上市券商负责人也对本报记者表示，随着去年年底和今年年初《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场指导意见（试行）》与《证券公司参与区域股权交易市场管理办法（讨论稿）》两大纲领性文件的发布，标志着区域性股权交易进入了创新的新时代。

　　该负责人称，总体而言，区域股权市场是券商展业受管制最少的领域。“不过截至目前，多数区域股权市场主要专注于为企业提供股权融资交易功能，其他配套服务尚未完善。由于其盈利模式尚未明确，发展瓶颈仍待突破，券商盈利也尚需时日。”

　　今年以来，区域股权交易市场方兴未艾，呈现出遍地开花的局面。截至目前，全国累计已有超过10家以上区域性股权市场正式开业，挂牌企业超过2000家。

　　本报记者注意到，在7月11日成立的广东金融高新区股权交易中心（广东股交中心）发起人名单中，就出现了广发证券（000776.SZ）和招商证券（600999.SH）两家上市券商的身影。

　　“目前，中心各股东单位共派出10多人常驻佛山办公，并已启动交易中心相关岗位的人员招聘。” 广东股交中心有关负责人透露，“届时，在企业挂牌补贴、交易中心及工作人员税收、交易中心人才引入等方面，佛山南海区政府也将出台相关优惠政策。”

　　同样，山西证券（002500.SZ）也于7月16日发布公告称，公司将与控股股东山西省国信投资（集团）公司（以下简称“国信集团”）及其关联公司共同出资参与“山西股权交易中心”的设立工作。“山西股权交易中心”注册资本为人民币1亿元，其中，公司认缴出资比例不超过10%；国信集团及其关联公司（本公司除外）合计认缴出资比例不超过40%。

　　7月19日，兴业证券也发布公告称，公司于去年出资3500万元参股的海峡股权交易中心（福建）有限公司（海交中心）经过前期各项筹备工作，已满足正式开业条件。

　　平安证券分析师励雅敏称，从目前场外业务的开展情况来看，无论是挂牌企业数量，还是场外股权交易制度的构建、券商的参与，均处于较为初级的阶段。

　　从国外场外市场业务的实践看，券商的场外业务收入主要来源于做市收入，但国内目前尚未正式将该制度付诸实践。因此，各股权交易所普遍没有解决交投不活跃、流动性较差等关键问题，且并未建立不同于常规IPO标准的股份转让系统转板上市通道。因而，场外业务本身并未对券商构成实质性的业绩贡献。

　　“短期内，由于交投不活跃、转板机制尚未建立等限制性因素的存在，券商尚无法构建起有效而可持续的盈利模式，更多的是处在战略布局的投入阶段。”励雅敏表示。

　　截至目前，券商场外业务贡献收入的项目大部分属于一次性收费，分别包括备案费、改制费、推荐费、督导费等。其中，备案费一次性1万元、改制费一次性10万-20万元、推荐费一次性40万-50万元。

　　此外，本报记者了解到，在天津、上海和重庆三地的股份转让中心中，只有重庆股份转让中心有券商充当保荐机构，天津和上海的保荐机构中均是创投或股权投资公司，券商并没有参与其中。