市场掀起顶盒大战 同业未涨5股具备投资价值(6)

　　　　探路者动态报告:销售逐月回暖探路者

　　探路者 300005

　　研究机构：东兴证券 分析师：谭可 撰写日期：2013-07-12

　　事件:

　　近日,我们参加公司举行的电话会议,就公司2013年的工作计划及动态进行沟通。

　　观点:

　　1.销售业绩逐月回暖,5月同比增长41%

　　由于今年天气异常导致寒冬时间延长,从目前销售情况来看,春夏商品的售罄率只有28%,但从数据上来看,销售迹象逐月回暖,5月比4月好,5月底实现同比41%的增长,同时店效增长4%。

　　2.户外品牌相对其他服装类品牌而言未来三年发展潜力较大

　　2012年户外整体销售同比增长35%,依旧处于高速上升的通道,未来三年行业的发展趋势主要呈现两个特点:1.同比增速放缓(去年145亿的零售额,对应3000万人次的购买次数,涵盖了对户外认识比较早的,60-70%的潜在消费者对这个市场还是比较陌生的,潜在人群的培养和发掘在未来三年培养)2.行业竞争非常激烈,品牌数量先上升后下降。公司作为户外品牌唯一的一家上市公司,将更好的收益于行业的快速发展。

　　3.关注公司电子商务未来的发展趋势

　　未来电子商务将会成为贸易和销售的主渠道,公司表示要积极推进线下和加盟商渠道的电子化,实现线上线下之间的协同发展。从长远规划来看,公司打算构筑一个特色自助旅行的平台,一方面为消费者量身定制出游的路线,另一方面为消费者提供出行所必须的户外装备。户外平台向直营店和加盟商开放的同时也向其他供应商提供服务,成为户外品牌的淘宝店,目前该项目2年内预计投资2个亿。

　　结论:

　　在整体品牌服装增速放慢的背景下,户外2013年增速中枢也将下降5%左右,但公司自身的战略上的加强将获得超越品类的较高增速。公司2013-2015年的EPS分别为0.66、0.87和1.14元,给予的动态PE为16、12、9倍,维持“强烈推荐“评级。

　　风险提示:

　　1.公司2013年销售费用超预期

　　2.渠道库存超预期