触摸即可发光的电子皮肤问世 助力人机交互概念(3)

　　数码视讯:中期项目确认延迟不影响全年判断

　　数码视讯 300079

　　研究机构：申银万国证券 分析师：张建胜,郭鹏 撰写日期：2013-07-16

　　投资要点:

　　公司公告:预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降15-30%,对应盈利6458-7841万元。

　　项目确认延迟导致中报略低于预期。由于广电领域下游客户的非市场化,除年底外,其它期间的项目确认波动性较大,且业内公司上半年占比普遍较小(如公司12年上半年净利占全年比例为34%),因此季度波动性较大。与捷成股份等同领域公司类似,公司上半年部分前端设备项目收入确认延迟,导致中报低于我们前期预测的0-20%增速。但我们预计上半年新签订单同比增速仍在20%以上,因此中期的项目确认延迟不影响我们对全年的判断。

　　三网融合下半年及明年将加速,公司可受益。7月12日的国务院常务会议提出全面推进三网融合,且首次明确提出了“年内向全国推广”,意味着广电和电信运营商们理顺利益机制后三网融合有望加速。北京、山西、河南等地相继在13年二季度后正式签订三网融合合作协议,意味着利益机制理顺后该业务将加速推广,公司可明显受益。

　　我们的推荐逻辑不变:公司从设备厂商向融合应用平台商转变过程中的估值提升。

　　公司清晰的按照“设备→通道→内容、服务”的大广电战略做布局,其中通道领域已到了收获期,内容与服务上的布局也初步完成。超光网、移动支付、OTT终端及平台等持续的订单将不断强化投资者对公司定位转变的预期,受益于高清双向投资的前端设备则将继续以稳定的增长贡献现金流及业绩上的安全边际。

　　维持“买入”评级。我们维持盈利预测,预计公司2013-2015年EPS为1.02/1.25/1.50元,对应PE分别为20/16/13。我们看好公司从广电设备商向融合应用平台商的转型,具有长期的持续成长空间,维持“买入”评级。