央行新政又要一闷棍打死银行股？ 警惕恐怖的黑色星期一

　　央行新政又要一闷棍打死银行股？

　　央行宣布取消商业银行贷款利率七折下限。这成为短期对于资本市场最大的政策热点。利率市场化牵动的银行板块权重的走势，一直是市场关注的焦点。那么本轮的市场化推进，将给资本市场带来什么样的洗礼呢？

　　去年6月8日和7月6日的两次利差收窄的市场化前奏，其影响可谓惨烈。6月8日之后三个交易日，银行板块跌幅2.5%，而7月6日之后两个交易日，银行股更是走出一波断崖式的跳水，板块跌幅接近4%。

　　从大方向来说，本次利率市场化调整与前两次一脉相承，然而从实际情况上来看，又有细微区别。本次一个重要的结果是贷款利率下限取消，这意味着未来在企业融资过程中，有机会以低利率获得贷款。这势必对银行的利差收益造成进一步的影响。然而就从短期的效果上来看，近期资金面紧张的局面仍然没有缓解，并且很可能将继续延续。这就意味着，尽管政策层面松绑，但是银行业真的下调利率的概率会比较小。换句话说，本次利率市场化改革的推进，直接影响并不会比前两次的差别化降息更加严重。

　　改变会有，但是会非常缓慢，这需要实体经济与金融业的联动，重新磨合利率平衡点，而对于基础实力雄厚的大型银行，这种过程会更加缓慢。因此，我们认为单从消息上说，银行股对于本次降息的反应应该不会过于恐慌，但市场预期和羊群效应难以避免，加上周五一轮快速打压，周一一旦出现恐慌性的抛压，那么很可能带动银行股进一步寻底。

　　然而从整个资本市场来说，利率市场化的推进必然带动的是未来资本利用率的上升，加速资金的优化配置，这也有利于优质企业融资。同时，由于股票价格在利率市场化以后，能更加真实地反映企业的生产经营情况以及市场对企业的预期，股票市场的效率和活跃度都会得到质的提升。

　　美国股市占GDP的比重就曾从利率市场化改革完成后的十年内由55%迅速攀升到109%。然而说到底，这又是一个过于漫长的过程。加之国内资本错配的积重难返，指望以缓慢推进的利率市场化在短期内扭转这一背景是不现实的。利率市场化对于实体经济的意义将是一个长期的慢热过程，对于资本市场亦如是。

　　从这个角度来说，央妈这次放出的消息，仍然是中性偏空为主。特别是在周五一轮加速下杀之后，市场恐慌很可能放大消息面的悲观情绪。周一还是要以谨慎为主。

　　投资方面，下周市场如果快速下杀，那么必然又要酝酿一轮反弹，套牢股能否成为反弹标的，或者说那些股才是后市的强势所在，除了业绩、技术等信息，最重要的仍然是主力资金情况。(新浪博客 查尔斯王)