商务部鼓励信息消费 5概念股迎机遇(3)

　　人民网:立足权威内容,期待外延扩张

　　人民网 603000

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：高辉,汤志彦,林琳 撰写日期：2013-07-16

　　投资要点:

　　核心观点:按国务院常务会议的政策目标,“十二五”后三年全国信息消费规模将以20%快速增长。兼具权威内容资源和强劲盈利能力的人民网的价值将被市场进一步认识,首次给予“增持”评级,预测2013-2015年EPS1.11元、1.49元、2.01元,参考A股互联网行业目前估值水平2013年60倍PE,给予十二个月目标价66.6元。

　　推荐逻辑:1、公司采编团队产生的权威性内容和网站逐渐攀升的流量是其广告业务及舆情服务收入的基础:公司2013年改版完成,网站流量排名持续上升,在Alexa流量排名上升至全球第158位,中国第26位,在中国新闻网站中位列第一;2、销售方面去年开始实施的渠道下沉已显成效,各省地方分公司依托地方版,广告大客户开拓与舆情业务进展顺利,业绩将实现大幅增长;3、依托中央级媒体地位和新闻采编权,基于与三大运营商的股权关系,渠道优势驱动移动业务业绩增长;4、公司轻资产类型,在手现金储备充足(约20亿),经营现金流状况良好,未来有望结合自身特色与优势进行相关收购,整合产业链上下游以打造中央级传播平台。

　　核心假设:公司保持权威新闻采编优势;信息服务行业估值水平保持。

　　有别于市场认为公司主要定位于政策解读与宣传喉舌、市场化程度一般的认识,我们认为公司兼有中央级媒体的采编能力与市场化的运营能力,且市场化程度与货币化程度迅速提高。

　　催化剂:公司开展与主营业务相关并可起到协同作用的并购。

　　核心风险:经济持续下行导致大客户广告投放减少