7月17日(周三)敢死队内部资料精研(独家)

　　07月17日(周三)敢死队内部资料精研【独家】

　　◆个股内线透视(07月17日)

　　通策医疗:未来将输出波恩辅助生殖品牌、技术和管理

　 　事件:公司及波恩有限公司共同投资设立杭州波恩生殖技术管理有限公司,杭州波恩公司注册资本为壹佰万美元。股权结构约定为波恩有限公司占杭州波恩公司 注册资本的30%,公司占杭州波恩公司注册资本的70%。2013年7月15日,公司接杭州市工商行政管理局于2013年7月8日核准换发的《企业法人营 业执照》。

　　点评:

　　立足口腔主业,外延妇幼生殖领域。公司以口腔服务为主业,今年意欲外延至辅助生殖 领域。辅助生殖是指采用医疗辅助手段使不孕不育夫妇妊娠的技术,包括 人工授精和体外受精-胚胎移植及其衍生技术两大类。辅助生殖受到国家相关法规的严格管制,壁垒较高,对专家的要求也高。据世界卫生组织(WHO)评估,每 7-8对夫妇中约有1对夫妇存在生殖障碍,我国近期调查表明国内不孕症者占已婚夫妇人数的10%。海通证券策略团队的人口模型显示,20-29岁生育高峰 人口将从2009年的1.8亿增长至2015年的2.1亿,未来5年每年结婚的新人将由2009年的1100万对增长到1400万对,每年新生儿将由 2005-2006年低谷的1600万增长到1900万,0-4岁的婴幼儿将从2009年的7300万增长至2015年的9100万。按1900万例基数 计算,假设上文所提到的不孕不育症者占10%,且其中20%通过治疗,每例4万元,国内潜在市场规模高达152亿元。

　　未来通策医疗妇幼生殖这块的合作方式1)和公立医院共建生殖中心,去申请试运行牌照;(2)与现在有牌照的医院合作成立生殖中心,不用再申请牌照;(3)收购公立医院,当然和公立医院合作这块看看主要看政府意愿。

　 　昆明妇幼生殖中心正在筹建中。昆明妇幼生殖中心由原来的400多平方米扩到1000多方米。13年7月底前将完成设计招标,预计费时3个月完成装修, 临床医师、实验室技术人员、护士等均在培养和招募中。国家要求临床医师至少12个人。目前昆明医学团队已到位68%(8人)。预计昆明一年最多能做 2000例,1例目前国内收费3万左右,有望贡献6000万收入。

　　重庆地区辅助生殖中心可能快于昆明。重庆2884万常住人口,不孕不 育率达14%。其中有12%-17%愿意接受辅助生殖治疗。重庆计生院有一定不孕 不育门诊基础,之前做过一些辅助生殖业务,国家规范市场后其辅助生殖业务暂停。重庆计生院与通策医疗健康管理公司合作成立重庆波恩生殖医院,医学团队基本 到位,在考虑招聘有经验的医生担任主管,2013年底将重新申请试运行牌照,进度应该快于昆明。

　　引入波恩技术提高国内医院辅助生殖水 平。全国设有12个辅助生殖培训基地。副高以上医师需要至基地培训三个月拿到证书后方可操作辅助生殖手术。通策旗 下的管理公司未来将输出品牌、技术和管理。为了保证中国医师能够顺利操作,刚开始通策管理将派英国专家来中国进行临床监察,保证手术顺利进行。昆妇幼和重 庆计生院原来都能做人工受精(IUI),有薄弱医师基础,如果愿意和波恩中国合作的话,我们相信可以进行更加复杂的辅助生殖操作。

　　未来辅助生殖拓展近况。目前辅助生殖潜在在谈合作方-5-6家。为了真正完全按照通策波恩管理中心的标准,公司有可能直接新建一个生殖中心,做一家辅助生殖旗舰店。

　 　盈利预测与投资建议。公司是稀缺的医疗服务类上市公司,随着人们生活水平的提高,消费观念的升级,口腔医疗“需求”转向“需要”。我们看好口腔医疗服 务行业。预计2014年4月前公司将完成方正大厦装修工程;新宁口业2013年-2014年将牙医培训节点,逐步恢复快速增长;2013年公司妇幼生殖业 务取得新进展,重庆和昆明辅助生殖业务有望取得试运行牌照。预计2013-2015年EPS分别为0.70元、0.90元、1.17元,目标价35元,对 应2013年50倍PE,维持“买入”评级。

　　不确定因素。收购、装修进度的不确定性。

　　数码视讯:收入延迟导致业绩下降,不改全年高速增长

　 　公司发布半年报预告,预计上半年盈利6458-7841万元,同比下降15%-30%,略低于市场预期。但我们看好公司竞争优势及新产品放量,13年 业绩能维持较高速度增长,估值便宜(13年PE20倍),上周股价走势估计已经反映了市场对业绩的一定担忧,预计13-15年EPS1.02/1.32 /1.65元,维持“强烈推荐-A”。

　　上半年净利润情况略低于市场预期,单看第二季度,净利润在3124-4507万元,同比下降 24-47%。主要原因是大项目订单增多导致收入确认周期 变长,从而使得报告期内净利润出现下降。今年上半年销售费用和研发费用仍处在刚性增长的态势,这对净利润也产生不利影响。上半年订单增长情况良好,我们预 计同比增长30%左右,体现了良好的增长性,但由于其中超光网、移动支付等大项目订单增多,收入确认周期要高于传统业务,预计收入与去年同比基本持平。另 一方面,新产品超光网和移动支付产品的毛利率(30-40%)也要远低于传统业务(80%左右),因此净利润表现不佳。三网融合进度加快,有利于双向网 改,拥有超光网技术的数码视讯极大收益。国务院总理李克强12日主持召开国务院常务会议,研究部署促进信息消费,拉动国内有效需求,推动经济转型升级,其 中重点提到了全面推进三网融合,年内向全国推广。以超光网为例,上半年广东、浙江、江苏、山西等经济发达省份纷纷启动招标,验证了这点。这些发达省份中, 数码视讯均中标,一方面说明了公司的技术实力,另一方面也说明了市场对于超光网技术的接受程度在提高。我们预计全年订单应该能到8000万左右,下半年可 关注南京、广州、杭州等地订单。移动支付业务进展顺利。前期公司公告与北京天铉通签订移动支付购销合同,合同金额2010万,数码视讯提供的产品为SD卡 方案,预计今年全部执行完毕,30-40%毛利。保守估计13年移动支付业务收入在4000-5000万。整体业绩上,我们预计全年30%增长。具体13 年各类业务上,CA是10-15%增速;前端设备(VOD,EMR,IPQAM等)30%增速,超光网,10%收入占比,预期8000万左右。其他,影视 剧贡献1000万投资收益。

　　投资建议:我们看好公司竞争优势及新产品放量,13年业绩能维持较高速度增长,估值便宜(13年PE20倍),上周股价走势估计已经反映了市场对业绩的一定担忧,维持“强烈推荐-A”。

　　风险提示:超光网推进进度低于预期、传统产品毛利率波动。

　　恒生电子 金融IT厂商价值显现

　 　国泰君安近日发布恒生电子的研究报告称，公司作为全面的金融IT厂商，将分享金融产品创新和金融渠道创新带来的增量IT系统建设机会，为其客户持续创 造价值，从而充分受益于金融创新，推动公司业绩持续增长。预计2013/14年EPS为0.46/0.6元，上调目标价至16.5元(原为14元)，维持 增持评级。

　　互联网金融来袭，公司旗下数米网基金销售情况良好；战略成立互联网服务事业群，全面开拓互联网金融领域业务机会。互联网作 为一个重要的渠道入口正在对 传统金融行业形成冲击。公司旗下数米网(公司持股39%)2012年4月获得基金第三方销售牌照，为60家基金代销超过1000只基金产品，同时公司现金 宝产品是一款现金管理账户产品，类似于淘宝的余额宝产品，我们判断公司凭借鲜明的专业定位和较高的购买转化率将获得良好的基金代销表现。另外公司近日公告 成立互联网服务事业群，充分整合聚源、数米、推哦网、传统金融IT部门的资源，积极开拓互联网金融领域的业务机会。

　　金融渠道在变革， 金融机构的传统渠道将迎来IT化、互联网化的浪潮，公司将助力金融机构的互联网渠道建设。金融机构的传统渠道正在受到互联网企业越来 越多的挑战。人们购买各类金融产品不再局限于金融机构实体网点和直销网站，各类第三方支付平台和基金第三方销售平台开始承担重要的金融产品销售渠道职责。 金融机构如何通过更有效的线上方式接触最终客户成为重中之重，金融渠道变革呼之欲出。公司一直为基金、保险、信托等金融机构提供渠道IT产品和方案，将继 续助力金融机构在互联网渠道方面的建设。

　　金融产品创新在深入，作为金融IT提供商公司将为其金融客户持续创造价值。金融创新是多维度 的，既包括金融产品种类的丰富与完善，也包含传统金融渠道 的变革。伴随金融产品的不断推出，各类金融机构将形成对金融IT系统产品的更多需求，仅考虑预期内的金融创新产品我们估计每家券商的IT投入在2000万 元，市场空间达20亿元，业务空间广阔。另外，基金、信托、保险、银行、期货等机构也需要针对不断丰富的金融产品去扩充其现有IT系统，更好地支持各项创 新产品和业务的发展。公司作为全面金融IT提供商，将伴随整个金融创新进程持续为客户提供业务支撑IT系统，与客户双赢。

　　◆ 牛股提示：

　　晋亿实业 (601002)

　 　周二上涨10.03%。公司是国内唯一一家具有制造全系列高铁扣件能力的企业，生产各类高品质螺栓、螺母、螺钉、精线及非标准特殊紧固件，年产量20多 万 吨，产品广泛使用于国内众多企业及国家重点建设工程。受益国家大力发展高铁行业，公司高铁扣件业务快速发展，订单持续不断。另据报道，重启高铁投资相关的 文件已经上报，有望将于近期获批。二级市场上，今日高铁板块卷土重来，该股午后急拉涨停，持股关注消息面变化。数据显示周二该股的DDX为0.588，大 单金额为3504.75万元。

　　美都控股 (600175)

　　周二上涨10.09%。公司立足房地产 经营开发为主营发展方向，除从事房地产开发、贸易、酒店及传统制造业外，还涉足典当、担保等金融衍生业务，并在网吧 连锁、动漫等新兴产业方面有了新的发展。公司房地产项目主要集中于杭州、湖州、千岛湖和海口等二线城市。消息面上，公司11日晚公告，拟定增24亿收购美 国油田项目，进军页岩油气。二级市场上，该股今日再度一字涨停，维持12日的判断，短线或仍存活跃机会，波段参与。数据显示周二该股的DDX为 0.363，大单金额为1848.20万元。

　　新莱应材 (300260)

　　周二上涨10.04%。公 司是国内高洁净应用材料行业领跑企业，主营包括真空室(腔体)、泵、阀、法兰、管道和管件等，产品主要应用于电子洁净、生物医药 和食品等需要制程污染控制的领域，涉及半导体、光伏、航空航天、生物科技、精细化工等行业。随着下游行业景气度逐步走高，公司有望把握机会、稳健成长。消 息面上，新材料重大专项已获国务院批复。二级市场上，该股今日应声涨停，新材料概念股集体活跃，后市谨慎追高。数据显示周二该股的DDX为2.142，大 单金额为665.59万元。

　　九安医疗 (002432)

　　周二上涨8.23%。公司为国内电子血压 计、血糖检测产品的龙头生产商，借助熟悉的营销模式和销售渠道，在美国市场将复制欧洲市场的成功；凭借过硬的质量 和低廉的价格，公司也正快速挤占国内市场。目前公司的盈利增长点主要来自于两点，一是血糖仪及其试纸产品在国内外的销售，二是与苹果公司的合作。另据悉， 苹果iwatch产品或明年下半年发布。二级市场上，该股今日继续拉升，伴随量能放大，多空分歧明显，暂且观望。数据显示周二该股的DDX为 -0.593，大单金额为-2187.63万元。

　　◆ 熊股警示：

　　金证股份 (600446)

　 　周二下跌2.47%。公司是国内最大的金融证券软件开发商之一，主营金融证券软件和政府、金融、企业、教育的系统集成，通过在产品研发方面的持续投入， 强 化工程项目管理，提供优质服务，确保公司在核心业务领域的市场占有率和领先地位。目前公司产品一体化销售服务平台被13家大型券商采用。另据悉，余额宝上 线一个月，资金规模已突破百亿。二级市场上，该股周一盘中创新高，今日窄幅震荡，印证15日的判断，勿追高。数据显示周二该股的DDX为-1.992，大 单金额为-8180.02万元。

　　浙报传媒 (600633)

　　周二下跌3.07%。公司2011年 通过借壳*ST白猫登陆资本市场，是中国第一家媒体经营性资产整体上市的报业集团、浙江首家上市的国有文化集团，母公 司拥有强大投资实力。虽然现有投资多通过集团层面运营，但未来上市公司将是与文化产业相关的优秀项目的第一选择。另，公司拟32亿重磅购网游公司；参股子 公司在中小企业股份转让系统公开转让。二级市场上，该股今日冲高回落，网游概念炒作降温，盘中抛压明显，波段参与。数据显示周二该股的DDX为 -1.910，大单金额为-7892.88万元。

　　烽火电子 (000561)

　　周二下跌5.13%。 公司主要从事民用通信设备和电声产品的生产和制造，2010年通过借壳ST长岭率先上市。目前公司业务覆盖军用电台、航空搜索救生、 数字集群(培育中)、卫星通信(培育中)等，未来母公司将以公司为军工资产平台，实现通信电台、导航、雷达等业务的整合。消息面上，公司12日公告，预计 上半年净利润亏损2500万元-3000万元。二级市场上，该股今日低开低走，终结五连阳态势，短线仍有调整需求，逢高减持。数据显示周二该股的DDX为 -3.313，大单金额为-5433.70万元。

　　三五互联 (300051)

　　周二下跌 2.75%。公司主要为通过SaaS模式，依靠自主研发的应用软件系统，重点面向中国中小企业客户，提供企业邮箱、电子商务网站建设、网络域名、 办公自动化系统(OA)等软件产品及服务。随着中国互联网普及率的不断提高，国家产业政策的支持力度加大，将继续推动公司企业邮箱业务发展。另外，公司预 计上半年亏损15万元-175万元。二级市场上，该股上周以来升势趋缓，业绩不振制约股价表现，短线有抛压，暂勿介入。数据显示周二该股的DDX为 -1.604，大单金额为-2893.25万元。