十大券商看后市：二八格局将深化 关注结构性变化(8)

　　关注投资结构性变化

　　光大证券 曾宪钊

　　沪指2000点失而复得，政策稳经济预期提升，仍将在一段时间内激发投资者做多热情，修复自5月31日以来的调整。但在经过了快速反弹后，周五的回落打消了投资者追高的意愿，政策的不确定性仍是导致A股波动的主要原因。考虑到成交量快速回落以及下周农行限售股解禁等因素，如果没有新增外部资金入场，反弹空间料将相对有限。

　　政策透露出经济增长不滑出“下限”，改变了投资者对于经济政策预期的担忧，近期银行间利率仍保持低位，显示央行对市场仍处于呵护中，印证了未来政策不会过度从紧的预期。由于年初GDP目标为7.5%，在二季度GDP回落趋势明显后，三季度的政策方向值得关注。

　　中国6月出口同比增速为-3.1%，比上月下降4.1个百分点，在劳动力成本增加和对外贸易暂难有大发展的情况下，政策仍会在消费刺激和投资上着力。

　　我们认为，在房价高企、货币流通速度降低的情况下，政策必然会放弃2009年加大投资稳经济的方法，但由于城镇化建设的计划仍未明确，政策仍有在一定范围内运作的空间，在投资总量难有大幅增量的情况下，投资者更需关注投资方向的结构性变化和刺激消费政策的情况。

　　下周将推出一系列经济数据，基数偏低或导致工业增加值和发电量反弹，但二季度整体GDP数据难有亮点。我们认为，在政策拐点力度不确定性较大的情况下，市场博弈成份将加重，关注政策未来大概率投资方向和业绩已有拐点的公司更具有安全性。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看平

　　下周区间1950－2150

　　下周热点医药

　　下周焦点宏观数据