大底在酝酿 雨后见彩虹

　　6月份的银行“钱荒”风波让沪深股市“躺着中枪”、大幅暴跌，随着银行间拆借利率迅速恢复正常，大盘获得喘息机会。但截至本周初，尽管“国家队”奋力护盘，市场人气依旧涣散。

　　本周后半段，李克强总理关于“上下限”的讲话以及随后美联储公布的6月会议纪要显示其“退出量化宽松(QE)”态度软化，显著降低了投资者此前对于宏观经济相对悲观的预期，A股大盘应声暴涨，虽然周五有所回落，但上证指数依然站在2000点大关之上，且一个多月以来首次在20日均线之上收盘，显示大盘很可能已经从悬崖边上绝处逢生。

　　本周五收盘后证监会发布了大幅提升境外投资机构(QFII)额度、扩大人民币合格境外投资者(RQFII)试点范围、加快推出优先股制度及认真研究T+0交易制度等，无疑是利好大盘的好消息，但大盘能否走出困局，仍待进一步观察。

　　从基本面来看，股市仍存在较大的不确定性，而自从上证指数上个月跌破去年底部1949点之后，其艾略特波浪形态也发生了重大变化，目前看起来成立可能性最大的几种数浪方式，都显示出中短期后市的扑朔迷离。

　　从大的艾略特波浪结构来看，2009年顶部3478点以来近4年的跌浪，到底是大C浪？还是更高级别浪？也就是说，2007年顶部6124点以来的熊市还在运行？还是已经在2008年的1664点结束了？目前仍存在很大的不确定性。

　　从中小型的艾略特波浪结构来看，今年高点2444点以来的调整浪，是A-B-C三浪结构在1849点终结？还是五浪结构--近两周的反弹是其中的小4浪、后市还有小5浪考验或跌破1849点？

　　以上这些不确定性，有待市场在未来几周或者几个月给出答案。但从其他技术特征来看，大盘在6月份创下的1849点成为重要阶段性底部还是非常值得期待的。

　　首先从时间周期来看。

　　如图一所示，1、本周是2012年初底部2132点以来的第77周，77是重要江恩周期数，经常引发周线级别变盘；2、本周是30周周期对称点；3、以3478点顶部至2132点底部时长124周为1倍，其1.618倍时间之窗指向本周。笔者认为，以上时间周期特征是本周大盘完成二次探底、变盘的周期因素，但由于消息面因素的影响，本周低点并未成为绝对低点，但不影响对于周线级别底部很可能有效的判断。

　　另外更值得关注的更长期的时间周期显示，上证指数将在9月份前后再度面临非常重要的49个月对称周期(图二)，该周期近20来多次引发重要顶部或底部，包括2001年2245点顶部、2005年998点底部和2009年3478点顶部。考虑到该周期可能有一两个月的误差，因此如果未来一两个月上证指数再次下探，则极可能出现一个多年一遇的重要底部，而如果下探低点不显著跌破图二所示的原始通道下轨——1850点附近，则大底部成立的可能性更大。

　　其次从技术形态来看。

　　上证指数6月底部1849点几乎精确地落在最近4年以来的中型级下降通道下轨上，而后绝地反击，剧烈反弹，再度强化了这条通道的有效性。据此可以推测，不排除1849点成为重要底部的可能性，而如果中短期内上证指数再度下探，只要不跌破通道下轨(未来2个月大致在1850点至1870点区间)，则新一轮的绝地反击好戏可能再度上演，下一个重要底部有可能再度形成。

　　再看K线组合。如图一箭头标示，上证指数几乎所有重要周线级别转折的位置，都会出现“孕线”或“包线”的组合，据笔者观察，“包线”或“孕线”组合，大致可认为是上证指数形成周线级别转折的必要条件。而最近3周，“孕线”、“包线”接连出现，显示大盘具备周线转折的必要条件。变盘能否实现，底部是否形成，有待进一步确认——第一个确认条件可以看图一所示的45周均线，因为该均线经常成为中小型波段的支撑线或阻力线(45周均线目前在2180点附近)；第二个确认条件可以看5月低点2161点，因为根据艾略特波浪4浪和1浪关系的规则，上破2161点才可以排除近两周反弹是4浪反弹(否则后市还有5浪创新低)。而大盘中期后市能否进入更强的趋势甚至牛市，建议关注120周均线(目前2380点附近，每周下降约7个指数点)，因为如图一所示，120周均线近年来也多次成为重要的阻力线或支撑线。在上证指数突破45周均线和120周均线之前，策略上宜以反弹来看待所有的升浪。

　　最后看看技术指标。

　　上证指数月线和周线上的RSI非常值得关注。其中，上证指数14月RSI出现历史上第一次底背驰雏形(图二)，而14周RSI在6月最后一周正好触及2008年以来的多个重要低点连线支撑(图一)，并形成跨年度的三底背驰格局(深证成指、中证800指数类似).RSI底背驰预示市场过度悲观、指数严重超跌、酝酿大幅反弹，或者预示底背驰被打破后(趋势线破位)的崩盘走势。笔者估计，如果未来一两个月不出现黑天鹅事件或重大突发利空因素引发崩盘，则周线级别甚至月线级别的大幅反弹就势在必然。

　　总体而言，笔者认为大盘目前处在多年一遇的重要波谷区域，重要底部的构筑正在进行，未来1、2个月是观察该重要底部是否能够成功构筑的重要时间之窗。

　　由于市场仍处在残弱的状态，对于宏观经济政策动向和经济数据的依赖性、敏感程度都很高，最近几周的剧烈波动就是这种市场格局的真实写照。

　　展望中短期后市，在宏观经济和政策没有让市场具备足够的底气之前，扑朔迷离、风风雨雨的走势很可能会继续演绎，并且不排除再次出现惊险的探底走势，但如本文所述的上证指数技术面近期呈现的罕见重要底部特征已经越来越清晰，新牛市的曙光也将在未来一两个月逐渐显露，风雨之后必见彩虹！