反弹面临上档压力

　　本周大盘震荡上行，在四连周阴之后收出二连周阳，在逼近2100点整数关口后上档压力全面出现。我们预计，大盘短期将继续超跌反弹，但2100-2150点区间反压沉重，此轮反弹不改变中期调整趋势。

　　基本面上，6月CPI上涨超预期，CPI和PPI剪刀差反映了当前中国经济存在冷热不均、冰火两重天的格局，冰的是制造业，火的是食品和服务业。6月出口增长-3.1%、进口增长-0.7%，出口17个月来首现负增长。总体看，预计半年经济数据将低于市场预期，市场再次将希望寄托在“政策稳增长”之上。我们认为，政策的核心是经济转型升级，表明决策层坚持“稳增长、调结构、促转型、惠民生”的政策路径，在这一过程中，经济增长要保持在“下限”之上。

　　虽然中国经济增速“可以点刹，不能急刹”，但刹车的方向不变。从长期来说，金融去杠杆乃至实体经济去杠杆的进程可能才刚刚开始，“金融去杠杆-实体经济去杠杆-影响经济预期”，转型与改革依然需要经历阵痛，系统性风险犹在。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看空

　　下周区间 1960-2150

　　下周热点传媒

　　下周焦点政策预期