煤炭板块：短期配置业绩有望超预期的个股

　　二季度炼焦煤均价环比大幅下滑7%~12%，同比大幅度下降20%~30%；阳泉喷吹煤环比下滑6%左右。无烟煤均价环比下降3%~5%，同比下降6%~17%，山西晋城无烟煤均价环比下降4%左右，阳泉均价环比下降4%~5%。

　　另外，二季度电厂煤炭库存仍偏高，发电需求偏弱，外加进口煤和水电冲击，央企主动降价销售高卡煤，带动港口动力煤价格跌破600元，环渤海动力煤指数累计下降22元/吨至596元/吨，均价环比下滑2.3%，同比下滑20.4%；秦港5500大卡动力煤平仓价同期累计下滑30元/吨至585元/吨，降幅为4.9%，均价环比下滑1.6%，同比下滑20.0%。二季度动力煤产地价延续一季度末跌势且降幅有所扩大，山西大同5500大卡动力煤均价环比大幅下降8.3%，同比大幅下降28.5%。

　　上半年由于煤价高基数，且二季度各品种煤价均出现不同程度下滑，所以板块整体业绩同比将大幅下滑。2012年上半年煤价尚处高位，当年6月份后煤价快速下行，今年3月份以来各煤种煤价尤其是炼焦煤再度出现阶梯式下滑。我们根据统计板块重点公司平均环比下滑幅度为56%，平均同比下滑幅度为52%。业绩普遍下滑之下，投资者仍可关注业绩相对稳定的一些标的股，如中国神华等。中国神华主要得益于煤电路港一体化优势，电力板块有效抵御了部分煤炭价格下跌风险，另外环渤海煤价二季度末期才出现明显下跌，公司二季度整体煤炭销售价格相较一季度下滑并不显著。

　　随着旺季到来，行业中下游需求已现改善，但传导至上游仍需时间，短期建议投资者配置业绩有望超预期的个股。未来一段时间，施工逐步进入淡季，钢铁产量增长较难持续，焦煤企业恶性竞争，价格下跌趋势仍未结束；电煤需求虽逐步进入旺季，但发电量仍显疲态，且今年来水情况良好，进口量维持高位，沿海电煤市场仍将继续宽松，综合中报情况我们相对看好中国神华、大有能源和山煤国际。