7月11日(周四)敢死队内部资料精研(独家)

　　◆个股内线透视(07月11日)

　　民和股份:叶面肥的销售能力是关键

　　报告摘要:

　　公司是国内最大的白羽鸡笼养生产企业,形成了从父母代的育雏产蛋,商品代雏鸡销售,肉鸡饲养屠宰加工。在IPO后,公司利用污粪的资源化项目,沼液经过纳米膜提纯,实现了肉鸡粪便和污水的深度开发。

　 　我们预计肉鸡下半年将脱离冰点,震荡上行。观测历史数据,猪肉和鸡肉价格相关性较强,基本上同涨同跌。母猪存栏量处于历史高位,我们对于猪肉价格预判 Q3震荡,Q4季节性回升。在经过禽流感和“速成鸡”双重打击,使得上半年肉鸡市场进入冰冻期。不过最艰难的时候已过去,我们预计Q3后肉鸡消费将恢复到 正常水平,消费的回暖将带动补栏热情,而鸡苗价格可能会出现短时脉冲行情。

　　禽流感影响鸡苗价格可能长达一年。我们观测过去几次禽流感 影响,2004年1月发生亚型禽流感,直到2005年初影响才逐渐减弱,雏鸡价格才开始回 升。但自2005年9月开始,禽流感再次爆发,对雏鸡价格的影响一直持续到2006年6月份,期间雏鸡价格呈低位波动状态。对于2013年在国内发生的禽 流感,加上“速成鸡”事件的强化,我们认为可能到明年鸡苗、肉鸡消费价格才会实质性回升。

　　我们相信公司提纯沼液(叶面肥)具有一定的 市场竞争力,对公司业绩影响取决于销售策略和能力。由于不同的客户群体,价格接受能力都不一,考虑到市场上 同样功效产品的价格,我们预计公司产品价格4-8万元/吨,预计出厂价2-4万元/吨。不过公司尚未取得农业部登记证,而且叶面肥最终定价和销量对公司业 绩影响巨大,我们将持续跟踪。

　　估值与投资建议:预计2013-2015年公司营业收入12.33亿元、16.34亿元和18.20亿元,每股净收益-0.09元、0.60元和0.74元,给予14年25倍的PE,目标价15元,推荐评级。

　　风险提示:禽流感等动物疫情,鸡苗价格回升不及预期;叶面肥销售和价格低于预期。

　　舒泰神:中报略低预期,无碍全年达标

　　投资要点

　　事件:舒泰神7月9日公布了2013年半年度业绩预告,公司预计上半年归属母公司所有者净利润约9515.50万元-10421.74万元,同比增长5%-15%,实现EPS0.40-0.43元,略低于我们在中报前瞻中17%的预测。

　　点评:

　 　2012年Q2公司实现净利润约5300万元,是公司历史上业绩最好的一个季度,今年Q2公司的净利润接近这一水平,虽然低于我们和市场的预期,但是 依然保持了从去年Q3进行营销改革之后,业绩环比上升的势头。基本符合我们在深度报告《修复神经,修复业绩》之中对于2013年H1在高基数上的实现稳步 增长的判断。在2012年H2低基数的背景下,全年业绩依然有望完成我们预期中的高增长。

　　我们依然坚持今年4月18日发布的深度报告 《修复神经,修复业绩》中的判断:公司的核心产品“苏肽生”潜力仍在,患者的需求将成为“重磅炸弹”的核心 动力,而医保控费只是公司业绩的短期扰动因素。而公司的主要产品“舒泰清”在上半年推广情况良好,如果成功进军OTC领域,极有可能成长为OTC清肠便秘 市场的高端产品。

　　公司下半年存在数个股价催化剂:1.新厂房的GMP认证工作按照计划将在年底前完成。2.有1-2个在研品种有望进入临床试验阶段。3.公司可能使用超募资金进行并购,以解决目前单品独大的局面。因此,我们认为,公司的估值水平在下半年应该会有所提升。

　 　股权激励提供安全边际:公司在2012年9月推出了行权条件较为严苛的股权激励计划,按现有股本计算,行权价为30.07元,而2013年度需要达到 的EPS为0.91元。从公司历史上的销售情况来看,Q4往往是年内业绩的高点,达成股权激励的业绩目标是大概率事件。而第一期的股权激励在今年9月7日 后即可行权,30.07元的行权价仍高于当前28.27元的股价,行权价格给现价买入提供了一定的安全边际。

　　盈利预测和投资建议:由 于尚未公布半年报的详细数据,我们暂维持之前的盈利预测不变,预计公司2013-2015年实现归属母公司净利润分别为 2.34、3.50、4.65亿元,同比增长45.7%、49.97%、32.7%,对应EPS为0.97,1.46,1.93元。公司的合理估值区间为 33-35元。由于公司业绩低于此前市场的预期,股价在短期内存在下行风险,但我们认为,短期下跌将带来良好的中长期买点,重申“买入”评级。

　　风险因素:单品驱动风险,新版GMP认证不达预期,政策风险

　　江南化工：工业炸药盈利提升 爆破服务广阔

　 　爆破服务是公司未来发展的重点。我们认为，公司未来爆破服务业务的增长点为：一，内蒙新疆区域业务拓展。内蒙和新疆的采矿业增长位居全国前列，在新 疆，新疆天河对当地民爆市场的控制力有助于公司矿山爆破服务业务的开展；公司于2012年在内蒙成立了内蒙科大爆破公司，内蒙市场未来增长可期。二，与知 名矿企中国黄金集团以及马钢罗河矿业合作，为其矿山开采提供民爆器材及爆破服务。

　　盈利提升或是2013年炸药业务主要增长点。 2013年上半年工业级颗粒硝酸铵均价同比下滑27.4%。公司炸药盈利能力明显提升。我们认为2013 年硝酸铵价格上涨的概率较低，公司炸药的高盈利有望延续。此外，公司爆破服务业务的开展有望拉升炸药混装车的开工率，公司未来炸药销量仍有提升空间。

　 　股权激励方案利好公司发展。公司股权激励行权条件要求公司2013-2015年的EPS不低于0.76、0.87、1.00元，约合年净利润增速为 15%。行权条件中尤其显示出公司对爆破服务发展的重视。要求2013-2015年爆破服务累计实现利润2500万、8500万、18500万，即 2013年-2015年爆破服务业务实现EPS为0.06、0.16、0.25元。

　　预计公司2013、2014、2015年EPS为0.77、0.89、1.07元，看好公司未来爆破服务业务带来的利润增长和估值提升，给予公司2013年EPS19倍PE估值，目标价为14.63元，给予“增持”评级。

　　风险因素：宏观经济下行，硝酸铵价格大幅上涨。

　　◆ 牛股提示：

　　上海物贸 (600822)

　 　周三上涨10.04%。公司前身系国有企业上海物资贸易中心，目前主营业务包括金属材料、矿产品(不含铁矿石)、化轻原料、建材、汽车及配件、机电设 备、 进出口贸易等。近年来公司业绩还算稳健，净利润从2005年的逾4000万元逐步上涨到1亿多元，且2010-2011年年报的净利润都保持1亿元以上， 但最近三个季度业绩均出现亏损。二级市场上，上海自贸区将设期货仓库，该股今日再度冲击涨停，但主力封单不坚决，9连阳后勿追高。数据显示周三该股的 DDX为0.934，大单金额为2209.05万元。

　　兖州煤业 (600188)

　　周三上涨 10.02%。公司主营煤炭开采、洗选加工、销售，是国内唯一一家在境内外上市的煤炭开掘企业，本部六大煤矿产品具有低灰、低硫、低磷、高发热量 等特点，是优质动力煤、炼焦配煤和高炉喷吹用煤。公司位于山东济宁，地处中国经济最发达的华东地区和北煤南调的前沿，区位优势明显。消息面上，6月进口煤 下降；公司拟私有化兖煤澳洲。二级市场上，该股今日尾盘发力，快速封上涨停，盘中量能有所放大，可短线参与。数据显示周三该股的DDX为1.238，大单 金额为4325.17万元。

　　路翔股份 (002192)

　　周三上涨9.99%。公司主营专业沥青和 锂产业，是传统能源材料与新能源材料相结合的新型能源企业。作为我国较具规模的专业沥青生产厂家之一，公司形成了 独特的技术优势，在广东省市场占有率达到60%。公司09年成功收购四川甘孜州融达锂业51%的股权，后者拥有世界第二大、亚洲第一大锂辉石矿山。消息面 上，公司拟斥逾10亿四川建锂项目。二级市场上，该股今日复牌一字涨停，带动锂电池股集体走强，后市仍有活跃机会。数据显示周三该股的DDX为 0.696，大单金额为1122.85万元。

　　三六五网 (300295)

　　周三上涨9.99%。公司 主营新房网络营销服务、二手房网络营销服务、家居网络营销服务以及研究咨询业务，致力于打造以 “幸福安家”为核心的网络服务产业链。公司旗下拥有365地产家居网、合肥热线、网尚研究机构三大主力品牌产品，涵盖新房、二手房、家居、生活、研究五大 业务领域。消息面上，公司预计1-6月净利润同比增长15%-35%。二级市场上，该股今日再度涨停，盘中量能明显释放，维持9日的判断，建议继续观望。 数据显示周三该股的DDX为1.016，大单金额为1251.50万元。

　　◆ 熊股警示：

　　内蒙君正 (601216)

　 　周三下跌5.28%。公司是产业链最为完善的电石法PVC企业之一，依托乌海地区丰富廉价的煤炭、原盐等资源优势，通过一体化、技术改进和先进的管理， 形 成了业内最具成本优势的氯碱企业。内蒙古煤炭资源储量居全国首位，“十二五”期间将加快资源整合进程，公司有望借资源整合获取上游资源。另，天弘基金因余 额宝增收2300万，公司为二股东。二级市场上，受益余额宝概念，该股上周四连板，短线上行遇阻，建议逢高减持。数据显示周三该股的DDX为 -1.387，大单金额为-7483.27万元。

　　金龙汽车 (600686)

　　周三下跌2.36%。 公司以大、中、轻型客车的制造与销售为主导产业，是中国目前最大的客车制造集团，全球最大的大、中型客车生产基地，也是国内客车行业 第一家上市公司。目前公司产品涵盖4.8米至18米各型客车，畅销全球五大洲近百个国家和地区，广泛应用于客运、旅游、公交、团体等市场。消息面上，报道 称新能源汽车补贴望7月公布。二级市场上，该股今日低开低走，短线遭遇2连阴，新能源车概念炒作降温，暂观望。数据显示周三该股的DDX为-0.560， 大单金额为-2217.62万元。

　　龙源技术 (300105)

　　周三下跌9.98%。公司是隶属于 中国国电集团的国家高新技术企业，以等离子体点火技术的应用为核心，主要从事火力发电节能环保领域的技术研发、设备制 造、安装调试、咨询服务等业务。此外，公司以国家节能减排产业政策为导向，技术水平和业务规模均处于行业领先地位。消息面上，公司中报业绩预告同比降 50%-70%，大幅低于市场预期。二级市场上，该股今日开盘跌停，6月以来跌幅已超37%，短线仍有调整，参与需谨慎。数据显示周三该股的DDX为 -0.696，大单金额为-1162.89万元。

　　西安旅游 (000610)

　　周三下跌5.73%。 公司是西安最大旅游服务企业，拥有酒店、餐饮、景区、旅行社等多家旅游服务企业，实现了吃、住、游一条龙服务，与西安饮食同属大股东 西安旅游集团。西安作为十三朝历史名城，旅游资源丰富，近年旅游接待量呈现持续增长的态势，对公司的整体经营起到了积极的促进作用。另，公司2012年度 实施每10股派0.20元。二级市场上，该股9日盘中创新高，今日冲高回落，短线震荡加剧，伴随抛压显现，建议减持。数据显示周三该股的DDX为 -1.690，大单金额为-2677.61万元。