徐一钉：再探1849 此轮暴跌后反弹会比较猛

　　徐一钉：再探1849点或难避免

　　近期，A股市场受到资金的呵护，先是中国石油、四大银行、中国石化，到上周四的煤炭、有色金属，再到上周五的房地产、汽车等权重板块。尽管如此，代表大盘蓝筹股指数的沪深300、上证综指的走势依然疲弱，反映出市场主动性抛压很沉重，给市场“一鼓作气，再而衰，三而竭”的感觉。

　　最近A股市场的利空因素不少，主要有：第一，从本周二起，上半年国内外贸、物价、金融等经济数据陆续公布，预期数据并不理想；第二，新股发行制度改革方案将在7月20日前后公布，重启IPO渐行渐近或现批量发行；第三，国务院发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，其中提到降低创业板公司上市申请的财务要求；第四，国债期货已获国务院批准；第五，上周五美国非农就业数据良好，美元指数大涨，国际黄金和有色金属价格大幅下跌，有色金属板块继续承压。

　　在中国经济弱复苏的大背景下，今年上半年上市公司业绩整体表现不容乐观，行业间盈亏分化巨大，其中，房地产行业表现亮丽，而钢铁、有色等行业则极为惨淡。截至7月7日，沪深两市已有991家上市公司公布2013年中报业绩预告。从业绩增长情况来看，上述991家上市公司当中，预计业绩增幅超过50%的有136家，预计业绩出现增长(低于50%)的有297家；预计业绩将出现下滑的企业则有216家，预计业绩将出现亏损的有139家。总的来看，上市公司2013年上半年业绩整体表现平淡，预增企业未超过50%。

　　世界主要央行宽松货币政策有结束的迹象，近几周来投资者一直在从全球新兴市场撤资。全球投资者对中国经济增长放缓存在担忧，过去18周中有16周全球基金经理从中国股市撤资，其中，截至6月5日的五天里资金流出8.34亿美元，为2008年1月份以来新高。截至7月3日，上证综指年内下跌了12.1%，同期恒生国企指数跌幅达到22%，超过上证综指。而美联储顶风批准巴塞尔III协议，加强监管大型银行，恐怕也不利于国内银行股和A股市场。

　　上证综指虽然跌到2000点附近，但A股交易结算资金余额并没有明显增加。截至6月28日，A股交易结算资金余额为5776亿元，比4月26日的5553亿元仅增加223亿元。由于增量资金不足，存量资金只能集中有限的资金追逐中小盘股票。特别是，大盘从2334点快速调整到1849点后，受宏观经济低迷、后续资金面不足的双重影响，从大盘蓝筹股、周期性板块流出的资金涌向中小盘股票，试图把中小盘股票当作规避调整风险的“避风港”，上述是5月份以后创业板指数走势“脱离”上证综指的最重要因素。

　　蓝筹股虽然受到资金呵护，但大盘再次下探1849点很难避免，创业板指数也进入周期，小心前期强势股的补跌。上半年经济数据即将公布，不妨继续控制仓位。(作者系民族证券研发中心副总经理)

　　探明“市场底”后将有中级反弹

　　两市再度遭遇黑色星期一，且股指重心开始重新下移，大盘短期走势恐难以乐观。市场二次探底几成定局。

　　领跌的行业主要来自于采掘业和有色金属。截至7月5日，从已公布的半年报业绩预告看，业绩表现比较差的则是传统的周期股，如钢铁、煤炭、有色等行业虽然受益于去年四季度的经济反弹以及利润增长的低基数，今年一季度净利润有所好转，但是由于今年以来重工业的持续去库存调整拖累了它们的盈利，它们二季度业绩也再次出现下滑。目前公布的业绩预告中，同比出现下降排名垫底的行业就为采掘业和有色金属，当中占比的个股比例为77%和54%。另外，业绩不确定的主要是金融和房地产业。如金融服务业仅1家公司略增；房地产企业有22家发表业绩预期，其中预增8家、略增4家、扭亏1家、预减2家、续亏4家、首亏3家。报喜的共有13家，占比约59%。以上数据表明，这些行业主要集中在主板市场，这也严重拖累了主板市场的指数表现。

　　技术上看，沪深指数当前的运行特征可参考2010年4月16日至5月21日的运行趋势。从4月16日开始主板市场开始出现快速下跌，与本轮次行情的运行特征较为相像，至5月21日下探至2481点后企稳反弹出现所谓“政策底”，在震荡维持了22个交易日后出现了再度破位下探的走势，最终沪指下探至7月2日的2319点后形成了“市场底”，出现了中期反弹行情，历时4个月的时间，指数涨幅高达32.60%。当前指数的运行格局处于所谓“政策底”出现后的震荡观望期，周一指数的低开低走已经显示出多空平衡格局已经打破，市场或已进入探寻“市场底”阶段，技术支撑位1920点附近或有抵抗，但如无政策护盘1849点恐将被跌破。待探明“市场底”后可期待今年内较有力度的中级反弹行情。

　　周一盘面一大看点依然来自创业板。以创业板为主的成长股再度获得资金的青睐。创业板指数一度从盘中最低下跌幅度的3.94%快速拉回至跌幅不到1%，并且成为唯一没有留下向下跳空缺口的指数。这显示出场内资金分批进行结构性调仓换股，主板市场资金陆续腾挪至创业板市场中。

　　操作策略方面，在控制仓位控制风险的同时等待半年报的验证，等待受益于经济转型和改革红利的行业个股跌出机会来，这些行业大多集中在中小板、创业板中。在上半年已经预告业绩的公司中，主营业务促使业绩增幅超过100%的92家公司中，68家都集中在中小板及创业板。因此调整后的成长股仍是首选配置对象，在经济转型期，业绩高增长是稀缺性，这是成长股行情的关键。(民族证券 王博)