新华通亮相 新华社进军移动支付市场 6股望爆发(6)

　　恒宝股份：金融IC卡爆发 公司迎来业绩高增长拐点

　　机构：中信建投 日期：6月7日

　　横跨金融与通信行业的卡类领先企业

　　公司主要产品包括银行领域的磁条卡、金融IC 卡、金融社保卡及一卡通等产品；通信领域的传统SIM卡、移动支付卡及充值卡；以及USB-key、税控盘等信息安全产品，是横跨金融与通信行业的卡类领先企业。

　　政策大限推动行业大发展，公司金融IC卡迎来爆发式增长

　　出于安全性等因素考虑，银行卡将逐渐从磁条卡向EMV国际组织所确定的金融IC卡迁移。人行规定： 2013年1月国有商业银行及中小商业银行开始发行金融IC卡，2015年1月1日起，停止发行磁条卡，全面发行金融IC卡。

　　2012年金融IC卡新增约1亿张，占2012年所有新增发卡量的约17%。2013年初，央行在相关通气会上表示2013年新增金融IC卡占所有新增发卡量比重要达到30%。研报保守估计2013全年金融IC卡发行量将达到2.2亿张，同比增长120%以上。

　　公司是同行中拥有银行总行金融IC卡入围资质最多的企业，将显着受益此次银行卡迁移。研报预测，2013年公司金融IC卡发货量至少将达到5000万张，同比增长285%以上；年内有望确认4500万张，贡献收入约4亿元，同比增长340%。

　　随着股份制商业银行加大金融IC卡采购，凭借积累的商务及渠道优势，2013-14年，公司金融IC卡业务将持续保持爆发式增长。

　　业绩高增长 估值偏低 首次买入评级 重点推荐

　　研报谨慎预测公司2013-15年EPS分别为0.45元、0.61元和0.78元，2013年和2014年PE分别为25倍和19倍，首次给予公司 “买入”评级，6个月目标价18元，目标市盈率40倍。并给予重点推荐，主要理由：

　　1、公司2013年业绩高增长确定性很强。研报预测公司2013年净利润增长57%，主要增长点为：(1)公司主营业务高增长应成定局，预测收入同比增长46%，其中金融IC卡收入同比增长340%，社保卡和USB-KEY收入也将翻倍增长；(2)公司费用控制出色，期间费用率将下降；

　　2、从中期来看，至少未来3年业绩快速增长可期。2014年随着移动支付的爆发，公司移动支付卡的收入也将爆发性增长，2014年公司业绩将受金融IC卡和移动支付卡高增长的双轮驱动，此外税控盘及正在开拓市场的互联网支付终端有望在2015年左右为公司业绩增长添加新的动力；

　　3、公司四大核心竞争优势奠定了在国内卡类企业中的行业龙头地位：(1)市场能力业内领先，多项主要卡类产品市场份额前三，其中将在2013年和2014年爆发的金融IC卡份额有望成为前两名，2014年爆发的移动支付卡份额也有望在前几名(目前在电信、联通份额第一)，成为分享行业爆发性增长的最主要受益者；(2)研发实力位于国内前三；(3)产业链完整、产品线丰富，生产管理控制好，成本控制优势明显；(4)民营企业机制灵活、决策效率高；

　　4、与同行业公司和公司历史情况比较，目前估值明显偏低，而且在行业和公司业绩出现高增长拐点之际，合理估值水平应该更高，因此公司未来存在较大的估值上升空间。

　　研报认为，在行业爆发之际，将行业龙头作为投资标的，应是不错的选择。