汽车板块：半年报激发估值复苏能量 三主线选股

　　随着创业板冲高受阻，传统产业股的估值优势再度成为市场关注的话题，汽车股的龙头品种上汽集团只有6倍左右的市盈率，长城汽车等高成长周期的汽车股的动态市盈率也低于20倍。那么，在舆论关注的背景下，此类个股能否出现估值复苏行情？进而给A股市场带来一定的投资机会呢？

　　两大担忧带来低估值

　　就证券市场的估值惯例来看，低估值往往对应低成长的预期。而对于汽车行业来说，目前低成长的预期的确存在一定的道理。一是汽车增速与宏观经济增速有着较强的对应关系。我国汽车产业的爆发式增长始于2002年。而2002年则是我国经济新一轮高成长的起点时间点。反观当前我国经济不仅面临着经济结构的转型，而且经济体量已经庞大，基数已经提升，经济增速和居民收入均面临着增速回落的压力。在此背景下，汽车增量需求下滑也在预期之中。

　　二是汽车市场受到容量瓶颈的制约。截至2012年底，我国民用汽车保有量超过1.2亿辆。如此巨大的保有量，就相当于每10人当中就拥有一辆民用汽车。汽车市场的未来增量空间在哪里就成为各路资金关注的焦点话题。与此同时，庞大的汽车保有量对能源和交通构成极大压力，不少中心城市均传出限牌等限制城市汽车发展的传闻。这些信息的叠加，使得市场参与者对汽车股的估值容忍度有所降低，即需要更低的估值来应付未来的低成长预期。

　　半年报业绩或改善短线预期

　　从目前掌握的信息来看，市场对汽车销售趋势的预测似乎谨慎了一点。因为从相关数据来看，今年上半年的汽车销售数据依然乐观。相关数据显示，狭义乘用车从2012年4季度起呈现回暖迹象，截至2013年5月，国内狭义乘用车累计增长21.4%，乘用车累计增长14.7%，4月份和5月份乘用车销量增速仍然保持在10%左右。作为行业龙头的相关上市公司的销售数据也保持着快速成长的态势，上汽集团的公告显示，2013年6月汽车销量为40.69万辆，其中，上海大众汽车销量为13.3万辆、上海通用汽车销量为12.73万辆，上半年累计销量为257.35万辆，同比增长15.27%。这就意味着上汽集团目前6倍左右的市盈率的确有所低估。半年报业绩数据可能会释放出一定的估值复苏的能量。这其实在周四的盘面中已有所显现。

　　与此同时，行业的新热点也有望进一步改善市场参与者对汽车产业前景的预期。一是公务用车改革的预期。由于目前发展中国家均对本国的汽车制造业予以大力扶持，比如说印度等国家的公务用车均使用民族品牌。而我国在今年起的公务用车招标中，也大力扶持红旗等民族品牌汽车，从而意味着我国自主品牌的汽车有望分享较为庞大的公务用车的产业蛋糕，这可能也是今年以来，一汽轿车反复活跃、强势的一个强劲驱动力。

　　二是居民换车、城镇化进程等因素也在不断拓展汽车的市场容量。一般来说，汽车在使用五年之后，使用者的更换要求就迅速提升。而我国居用用乘用车自2002年进入爆发式增长周期之后，在2007年有过一波换车高峰期，目前又有望进入到一波高峰期。这可能也是近两年来，SUV等中端汽车备受青睐的原因，也是长城汽车、悦达投资等个股业绩大幅飙升的驱动力。与此同时，我国城镇化进程，也使得大量的中西部三、四线城市以及东部沿海的农村进入到汽车普及周期，所以，长安汽车、江淮汽车、海马汽车等中低端SUV或中低端轿车的市场销售也出现了有力度的增长。

　　总的来看，目前汽车股面临着一定的估值复苏的能量，不排除此类个股在近期反复活跃。在操作中，建议投资者关注汽车股，尤其是契合了当前我国汽车发展方向的品种。一是SUV等契合市场消费热点的品种。悦达投资、长城汽车等个股仍可跟踪。二是契合了我国汽车产业政策脉络的品种，主要是自主品牌的一汽轿车，新能源汽车的比亚迪等品种。三是努力拓展国际市场的汽车配件类上市公司，宁波华翔、均胜电子、富奥股份等品种。