券商评级：2000下是空头陷阱 26只股越跌越买(6)

　　锦龙股份:收购顺利进行估值重现吸引力

　　锦龙股份 000712 电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：海通证券 分析师：丁文韬 撰写日期：2013-07-04

　　锦龙股份(000712)于7月2日晚发布公告:东莞农村商业银行股份有限公司4400万股股权已于6月28日过户到公司名下,相关股权登记确认手续已办理完毕。公司收购进程顺利,股价下跌后买入机会再现,维持推荐。

　　公司购买东莞农商行的重大资产购买进程顺利。公司7月2日晚公告东莞农村商业银行股份有限公司4400万股股权已于6月28日过户到公司名下,此次重大资产收购进程顺利推动。目前公司持有东莞农商行股权比例约为0.84%,考虑到东莞农商行资本压力较大,未来可能需要增资,不排除公司将继续提升持股比例的可能性,或将会计核算方法由“成本法”变更为“权益法”,大幅提升公司业绩。

　　收购银行股份后,综合金融控股平台初现:公司原旗下有证券公司和期货公司,收购东莞农商行以后,银行成为公司综合金融平台中的最后一块版图。考虑到银行平台在混业经营中有作用较大,将会与证券公司和期货公司实现协同效应,对公司未来业绩提升提供有力支持。 我们从以下两个角度对公司进行推荐:

　　估值切换,从参股金融到纯金融股的估值切换:参股金融公司由于仅能从公司获得分红而无法直接参与管理、发展,市场往往给予较大折价。锦龙股份从参股券商成为控股中山证券,参股东莞证券,银行、期货为辅的综合金融平台;估值提升空间较大。

　　基本面改善,中山证券有望迎来基本面质变:收购中山证券后,公司将加强对旗下证券公司的管理和协调合作,提升运营效率;未来将进一步借助地方企业资源大力发展投行、资管、资产证券化等业务,旗下证券公司有望迎来基本面的质变;估值提升空间较大。

　　调高公司目标价至26.69元,积极推荐!考虑到公司收购东莞农商后旗下综合金融业务进一步完善,以及未来中山证券基本面将迎来改善,上调锦龙股份的目标价至26.69元,对应2013PE为47倍。公司前期受大盘影响股价出现回调,但基本面并未恶化,估值重现吸引力,维持推荐!

　　不确定性因素。(1)市场持续低迷;(2)重大资产收购受挫。